金融业绩环比回升机遇与风险并存位置

金融：业绩环比回升 机遇与风险并存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

券商单月净利润合计环比+64%，龙头彰显韧性 7家券商公布7月财务数据简报，单月合计实现营收192.26亿元，环比+2 .51占比第一%，实现净利润72.57亿元，环比+6 .64%。28家券商实现单月净利润环比正增长，其中申万宏源（+ 07%）单月净利润跃居第一，主因收到子公司分红款；一创（+2202%）和华创（+1011%）净利润环比增速表现亮眼。龙头券商除中信外，均实现单月净利润环比正增长。

剔除7家缺乏同比数据的券商后， 0家券商月合计实现营收1018.87亿元，同比-9.05%，实现净利润 78.4 亿元，同比-18.55%，降幅较上月收窄。申万（+54%）和中信（+17%）是唯二实现净利润同比正增长的上市券商，国君（-8%）、海通（-10%）和招商（-14%）增速排名靠前，彰显龙头券商的业绩韧性。

市场交易情绪持平，信用业务规模收窄①自营业务：7月资本市场资金面相对充裕，中美贸易战较上月环比缓和，带动股债市场双升，月末沪深 00指数报 517.66点，较上月末+0.19%，中证综合债（净价）指数报97.49点，较上月末+0.71%。②经纪业务：7月股市持续筑底，交易情地方广电企业正加快布局三融合领域绪没有明显改善，A股日均成交额 520.75亿元，环比+0.47%，平均每周新增投资者24.62万人，环比-0.46%。③信用业务：投资者风险偏好仍在下降，7月两融日均余额为9001.18亿元，环比-5.78%；出于防范暴雷的考虑，券商对于股票质押业务的展业较为谨慎，7月券商新增股票质押交易参考市值仅702.44亿元，环比- .70%。

再融资及债承回暖，资管加速整顿进程①投行业务：7月证监会仅核发5家IPO批文，在上月独角兽企业集中上市形成的高基数下，7月IPO承销金额环比-87.01%，仅为52.48亿元；再融资承销金额1627. 8亿元，环比大增 61.29%，龙头券商尤为受益。资管新规细则落地缓释信用风险，带动债券一级市场回暖，单月券商的债券承销金额为4 0.15亿元，环比+ 4.66%。②资管业务：券商资管加速去除嵌套和清理资金池的进程，6月末券商资管规模（含直投基金）合计15.28万亿元，较年初-9.52%；7月12家资管子公司合计实现净利润5.12亿元，环比- 2.49%。