行业金融券商吹响反攻号角荐4股

金融：券商吹响反攻号角 荐4股 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

动态点评：

2014年8月，证金公司就已暂停7天、14天、28天、91天的转融资业务，暂停前利率分别是6.2%但是、6. %、6.4%、6.5%。此次，监管层面再度放开各期限转融资业务，并将对相应转融资费率进行大幅下调，以之前182天期4.8%费率来做比较，此次下调达到 . %。

我们认为此次政策是证金公司基于当前低利率市场环境的灵活调整，将有助于提升转融资余额。此前，转融资余额从去年六月接近1100亿元大幅下滑至当前约115亿元。两融余额方面也在持续萎缩，从15年12月1.18万亿降至当前约8. 千亿。因此可以说此次政策可以称之为转融资和两融业务的“及时雨”，有助于提升转融资余额回升，缓解两融余额当前持续下滑的态势。

不过从融资成本角度，以三月份三家上市券商发行90天的短期融资券来看，东方证券、海通证券、东北证券融资成本在2.5%-2.7%区间，低于证金公司相应 .2%费率，因此对于大中型上市证券公司而言，转融资的成本优势并不大。不过对于一些信用级别偏低、短期流动性偏紧的中小券商而言，此次各期限转融资业务的放开和费率大幅下调，将有助于其降低融资成本，以便扩大相应信用业务规模。

从监管层面来看，此项政策无疑是向市场释放出积极信号，将有助于提升市场整体流动性，促进市场长期稳定的发展。对于整体券商板块而言，此次下调费率将有助于券商更好优化其融资渠道，降低融资成本，提升券商业绩。对于此前估值饱受承压的券商板块而言，无疑是利好消息，将有效改善此前市场对于券商板块悲观的预期。

正如此前我们对于券商2月业绩点评的判断，券商板块已经处于价值洼地，投资价值已经凸显.目前大型券商PB1.5倍，中小券商PB2.5倍左右，在中国我们看好在此政策催化剂影响之下，券商板块的后续表现，维持“优于大势”的评级。