行业财富证券收益冲高回落货基风光能否延续

财富证券：收益冲高回落 货基风光能否延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点规模惊艳，上半年风光无限。货币基金以不到10%的数量占据基金市场资产净值的半壁江山有余。2016年下半年以来，货币基金的市场份额和资产净值都在稳定的增长。货币基金市场的快速增长主要源于四个方面：一是监管的放松；二是业绩的快速上涨；三是避险资金的推动；四是互联销售渠道的扩散。

货基收益高歌猛进，节节攀升。2016年7月以来，货币市场基金平均7日年化收益屡攀高峰。今年以来，7日年化收益率的月平均增长率为3.05%，其中涨幅较为迅猛的为2017年的3月和6月，分别上涨了48.55%和58.13%。在此前，受国内流动性宽裕的影响，资金价格成本低廉，随着金融去杠杆的推行，受楼市调控、金融整顿以及股债双杀等影响，国内各金融市场的资金价格走势紧俏，今年来资金面常处于紧平衡状态，且利率中枢有所抬升，货币基金的收益率跟随借款利率水涨船高。而3、6月份的迅猛上涨与银行MPA考核有直接关系。

利率易上难下，资金面易紧难松。2017年7月以来，货币基金的平均年化收益有了小幅的回调。随着银行间市场利率冲高回落，央行MLF超量投放，市场流动性压力明显缓解。然而，银行缴准、企业缴税、政府债发行等因素致短期内流动性收紧，央行顺势加大投放力度，资金面整体转向紧平衡。目前市场上利率易上难下，资金面易紧难松，主要出于以下两个原因：第一，经济数据整体走强，经济在高位运行。第二，金融去杠杆仍在继续，不松不紧的货币政策并没有发生改变。

流动性风险仍需重视。随着货币基金规模的不断扩张，货币基金的挤兑风险不容小觑，同时，惠誉评级认为中国货币市场基金的高资产集中可能会影响市场流动性或价格走势，因为大量或突然的资产重置可能会影响市场流动性或定价动态。

投资策略：近期在大金融和周期板块的带动下，市场的波动幅度加大，市场分化程度亦加剧，熊市存量博弈是当前的大环境，流动性收紧是自通知公布之日起大趋势。因此，在股市存在较大不确定性预期的情况就不能够简单的让用户在站上停留更多时间下，对于追求稳健性且兼顾收益性的投资群体，货币基金仍然是较好的投资机会。推荐场外品种：易方达天天A（）、南方现金通E（）；场内品种：财富宝E（）。