行业媒体本土电影制片方温床时代或将终结

媒体：本土电影制片方温床时代或将终结 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述据新华社消息，2012年2月18日，中美双方就解决WTO电影相关问题的谅解备忘录达成协议（下文简称“新协议”）。主要内容包括：1、中国将在原来每年引进美国电影配额约20部的基础上增加14部 D或IMAX电影；2、美方票房分账从原来的1 %升至25%； 、增加中国民营企业发布进口片的机会，打破过去国营公司独大的局面。

我们认为，消息的出台预示本土电影制片方“温床时代”的终结。短期来看，“新协议”的执行将使国内电影制作方受到一定冲击，渠道商将从中受益。长期来看，“新协议”有利于促进国内拥有良好内容制作能力的电影制片商的成长。

二、分析与判断本土电影制片方“温床时代”或将终结，短期电影制片方将受到一定冲击，中长期电影市场竞争将出现结构分化1、“新协议”预示着国内电影产业“温床时代”或将终结。短期来看，国产电影制片方受到冲击《大唐无双零》首次曝光了即将于8月22日公测登场的灵宿女的战斗实录视屏。在灵宿所特有的变身状态之下在所难免，票房收入受影响是大概率事件；长期来看，“新协议”如同苦口良药，将促进国内电影产业的发展。可以预见，未来五年国内电影市场竞争将出现结构分化。

2、“新协议”或对中国电影产业产生以下影响：（1）竞争的加剧将产生“鲶鱼效应”，国产电影制作方将寻求更为市场化、富有创意和文化底蕴的影视题材，通过提升自身制作实力来争取更大的市场份额。（2）电影非票房收入比重将提升（目前国内电影市场票房占比高达70%）。我们认为，在竞争加剧的背景下，国内电影制片方将寻求拓展放映渠道（例如电影频道、络视频、VOD与海外渠道等），增加植入性广告，加大衍生品开发（如电影原声音乐、同名电视剧、DVD、游、主题公园等）等方式来提高综合票房收入，放大内容价值。

新协议下，电影发行方、院线方受益明显1、“新协议”中提及进口美国大片的配额由此前的20部新增到 4部。结合广电总局政策——“进口片的放映时间不超过年总放映时长的1/ ”，我们判断，电影市场或将出现以下竞争局面：（1）更多中小制作成本的优秀影片在区域性院线中进行差异化放映；（2）单片上映档期和场次缩短，下线后将更快转入电影频道、视频站、VOD等渠道进行放映，络将成为电影发行第二院线。我们认为，乐视、百视通将从中受益。

2、国内电影制片方为了抵御进口影片的冲击，会加大电影宣发环节的投资力度，选择实力雄厚、经验丰富的发行方来保证票房收入。我们认为，位列民营发行前三甲的光线传媒将从中受益。

、2011年进口片票房达到60.84亿元，占全国总票房的46. 9%。排名前5的进口片总票房是国产片总票房的1.51倍，其中美国分账大片票房超49.1亿元，随着购买机票的旅客不断增多占全国总票房的 7%，仅《变形金刚 》一部影片便获得10.8 亿元的票房收入。分账大片配额的增加有望带动全国整体票房的增长，院线方受益最为直接。我们认为，年内或将上市的万达电影院线、金逸影视传媒、中影集团值得投资者重点关注。

继续维持影视板块“推荐”评级，重点推荐光线传媒、乐视、百视通我们认为，“新协议”将利好电影发行公司光线传媒，络视频运营商乐视、IPTV运营商百视通，并建议投资者重点关注年内上市的万达电影院线、金逸影视传媒以及中影集团。此外，我们认为，尽管“新协议”短期将对国产影片制作方产生一定负面冲击，但长期来看，“新协议”有利于促进国内拥有良好制作能力的电影制片商成长，华谊兄弟有望从中受益。我们维持影视板块“推荐”评级。