行业建材稳增长基建受益荐8股

建材：稳增长基建受益 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

建筑行业：业绩增速有所放缓，经营现金流大幅净流出概览：2018H1行业收入稳增，净利润增速放缓。2018H1全行业上市公司实现营业收入2.14万亿元同增10.78%，增速较上年全年基本持平；归属净利润707.06亿元同增11.7 %，增速较上年全年下降18.28个百分点，业绩增速放缓主要在于：1）房建板块业绩增速大幅放缓，2018H1实现归属净利润215.77亿元同增仅 . 0%，远低于去年全因为公司向员工支付股票补偿时所参考的股价升高所致。该公司在周五的文件中的自我估值为每股56美元年的14.6 %；2）基建板块盈利增速下滑，上半年实现归属净利润 46.10亿元，同比增长15.81%，较去年全年下降5.5个百分点。2018Q2单季度营收同增8.24%，归属净利润同增11.99%。

盈利能力：毛利率提升带动归属净利率略有改善。2018H1行业毛利率为11.67%（同增0. 7pct），营业税金及附加、资产减值损失占收入比重分别同降0.05、0.01pct，管理、财务费用率上行推动期间费用率同增0.21pct，最终行业归属净利率达 . 1%（同增0.0 pct）,盈利能力实现整体提升。

经营现金大幅净流出，资产负债率略有回升。2018H1经营性现金流为-2265.54亿元，较上年同期增加净流出548亿，主要源于基建和房建板块经营性现金支出大幅增加。截至6月底行业资产负债率76. 6%，较年初上升0. 7个百分点。

子板块：工程咨询、化学工程收入增长较快，园林产值受资金影响子行业来看，工程咨询行业集中度提升，龙头企业的市占率和盈利能力继续提高，行业收入及盈利均提速；园林行业受去杠杆和民企债信用风险的影响，订单生效放缓导致收入增速下降；装饰行业新签订单和收入保持增长，归属净利润较上年同期继续改善；化学工程和石油工程，得益于油价高位运行及下游业主经营好转，收入增速较上年全年继续提升；国际工程企业海外收入占比较高，受人民币汇率影响较大，汇兑收益增加带动业绩增速提升；钢结构企业新签拉动收入保持较快增长，运营的方法钢材价格上涨对企业成本的压力边际递减，叠加技术加盟的商业模式日益铺开，带动整体盈利能力好转；基建行业受PPP库清理、地方政府债务风险整顿等影响，收入增速下滑，经营现金流同比大幅净流出，但在执行PPP项目收入占比增加带动盈利能力继续提升；房建行业收入保持较快增长，但归属净利率同比下滑；专业工程板块收入和归属净利润均保持较快增长，基本面向好有望持续。

稳增长或将发力，关注基建产业链相关标的上半年受地方债务整顿、金融去杠杆等影响，基建有效需求不足，企业融资较为困难，导致部分项目暂缓或停止施工；下半年在贸易摩擦背景下，基建稳增长有望发挥重要作用，建筑基本面或迎来积极变化，建议关注最受益稳增长及估值便宜个股，比如苏交科、中设集团、岭南股份、金螳螂、中国交建、中国建筑、葛洲坝、中国化学等。