高考加油化工行业增速趋于放缓甄选龙头优势企业魏家

化工：行业增速趋于放缓 甄选龙头优势企业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业收入及利润增速放缓，19年Q1盈利同比下滑2018年度全行业实现营收1. 万亿元，同比增19.0%，实现归母净利润865.22亿元，同比增长27.6 %，收入及利润延续两位数增长，但增速有所放缓，其中2018Q4盈利出现大幅回落，主要由于化工产品价格伴随原油价格下滑出现快速回落，企业无法顺利传导前期高价原料致使盈利下滑。

2019Q1全行业盈利水平延续2018Q4弱势，同比增速出现下滑，但环比好转。一季度伴随原油价格的止跌企稳，化工品价格同步止跌企稳，并有效传导前期高价原料，行业整体毛利率水平得到提升，叠加期间费用率的降低，企业盈利环比出现好转。

行业资产负债率提升，龙头企业产能扩张有所加快截止到2019年一季度末，基础化工行业资产总额19 16.84亿元，负债总额10106. 5亿元，行业资产负债率52. 5%。从历史单季度资产负债率情况来看，基础化工样本公司资产负债率从2015年起进入下行通道。伴随着行业整体盈利好转，资金不断回笼，企业去杠杆进程持续推动，2018Q2达到2012年以来低点50.85%，随后伴随部分龙头企业资本开支增加，整体资产负出现有力的反弹不现实债率有小幅提升，部分行业产能扩张有所加快。

投资逻辑及重点标的推荐回顾2018年及2019年一季度板块走势，总体经历先扬后抑过程，展望未来，受“ 21响水事件”影响，化工行业供给端将加速进入新一轮的优胜劣汰，真正具备核心竞争力的优势企业将是未来投资重点，具体投资方向如下：

（1）环保、安全规范性到位，所在园区不受影响，保障企业持续稳定健康发展；（2）产业链配套完整，关键原料可实现稳定供应（ ）企业具备优质的管理、研发水平，且有持续的资本开支以确保下一轮供给侧改革中实现再扩张。重点标的如下：扬农化工（）、苏利股份（60 ）、利尔化学（）、安道麦A（00055 .SZ）、百合花（60 82 .SH）、兴发集团（）、安利股份（ ）、利安隆（ ）、玲珑轮胎（）、华峰氨纶（）、梅花生物（60087 .SH）、巨化股份（）等等。

风险提示1）占该集团收入的14.7%。期内、宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险。

2）、原油等大宗原料价格继续下跌的风险。