高考加油电力水电微亏火电盈利同比增长但环比下降电魏家

电力：水电微亏 火电盈利同比增长但环比下降 电盈利则大幅提升 -29 类别： 机构： 研究员：

[2009/10 年棉花种植面积将减少 75,000 公顷摘要]

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电力供应业盈利大幅增长源于：09年11月开始销售电价上调而上电价调整有限，因此电价差扩大，其盈利甚至超过08年同期月电力、热力生产供应业利润大幅增加，同比增长17.8倍。实现利润1 8亿，但其中81亿来自电力供应业，高增速源于：（1）低基数，09年前2月电力供应业盈利-25亿元，是多年盈利最差的年份。一方面用电需求在底部，另一方面08年2次上调火电上电价但销售电价仅上调一次，因此电在09年初陷入大幅亏损（2）供电行业量与价均在09年下半年提高，成为高增长的主要原因。价格上09年11月20日开始，非居民用户销售电价平均上调2.8分，折算下来全国平均销售电价上调约2.5分，幅度约5%，电价上调所贡献收入直接转化为利润。

从利润率指标看，电力供应业近 年前2月毛利率分别为7.9％、5. ％、7.2％，利润率分别为2. ％、-0.9％和2.2％，利润率已接近08年水平（金融危机前）。

火电行业前2月实现收入165 亿和54亿，去年同期仅1282亿和1 亿。

火电：前2月收入、利润分别较09年同期增长29％和 69％，但毛利率10.1％，低于去年同期，在此情况下利润仍大幅增长，源于：（1）电量低基数，09年前2月1 亿的利润也是多年低谷；（2）期间费用节省，财务费用率仅为5.9％，低于09年同期的7.7％，甚至低于08年6. ％的水平，源于08年11、12月两次降息以及09年二、三季度盈利转好、经营现金流增加情况下负债比例的下滑。09年前2月财务费用率仍高企主要是源于行业微利情况下高负债水平；（ ）需求恢复，发电量增长27％导致收入增长29％4、服务个。

过去 年前2月收入利润率分别为1.8％、1.0％、 .2％，毛利率分别为10.9％、11.4％和10.1％。2010年利润率高于金融危机前水平，得益于期间费用率的下降。

但利润及利润率环比09年前11月下降，原因在于（表2可见）煤价在09年 、4季度以及10年1季度大幅上涨，秦皇岛煤价涨幅大于坑口煤价。