高考加油日常消费品基本面依然坚实荐14股魏家

日常消费品：基本面依然坚实 荐14股 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌2.6 %，上证综指下降1.05%，跑输大盘1.58pct，在申万28个子行业中排名第25。涨幅居前的是其他酒类/5.77%、食品综合/2. 4%、肉制品（1.69%）。个股方面，涨幅前三位为百润股份/15.46%、好想你/12.01%、天润乳业/11.88%；跌幅前三位为加加食品/-8.9 %、洋河股份/-8.49%和五粮液/-7.81%。

投资建议：本周食品饮料板块出现回调并明显跑输大盘，我们认为一方面在于市场风格，以创业板为代表的成长板块涨幅明显，而以食品饮料、家电为代表的消费类板块出现调整，另一方面在于市场预期。本周洋河发布业绩快报，第四季度收入增长15%，净利润增长 %，四季度利润增速表面看似低于预期，但若剔除一次性补缴消费税的影响，净利润增速符合预期。因此，我们仍然认为今年公司的增长将进一步提速，并且库存水平、价格水平均好于去年同期，当期股价对应18PE为22x，建议买入。

我们在持续验证，白酒行业在消费升级和品牌集中的双轮驱动下，景气度继续向上的核心结论。消费升级的速度快于品牌升级的速度，因此，在消费升级的过程中，只有全国化品牌和一部分区域性龙头品牌才能受益，从而使得集中度加速向名酒、向高价位酒集中。

申万食品饮料团队在春节后即开始密集走访白酒终端动销情况，我们将数据验证定义为三个层次，即厂商-->渠道-->终端。根据我们前期跟踪，厂商到经销商这一环节普遍反馈增长明显，库存不高，价格稳定。

本周部分小食品公司纷纷公布业绩快报，在低基数以及外部需求向好的情况下，不少公司全年及四季度收入利润大幅增长，包括涪陵榨菜、好想你、百润股份、科迪乳业、煌上煌等。我们更关注业绩具备持续高增长能力，且估值相对不高的细分龙头。其中涪陵榨菜2017年收入增长 5.7%，净利润增长61%，Q4增长继续加速，建议重点关注。大众食品方面，我们继续推荐龙头伊利、双汇、中炬，以及细分龙头洽洽、绝味、安琪。

我们维持板块整体观点不变，板块从“三高”到“三有”，又到战略配置时！每一次非基本面的像样回调都是买点！食品饮料板块基本面坚实，春节返乡见闻及节后的渠道验证均说明，不管是白酒还是大众食品龙头，均明显受益消费升级和品牌集中，乡村振兴战略下，更要重视三四线消费的崛起以及受益品种。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均这本身就是一囧。我们大连尽管是所谓的中小城市价为 .47元/公斤，同比下降2%，环比下降0. %。1月份奶粉进口平均价为 057.67美元/吨，同比上升12.68%，环比下降5.8 %。上周仔猪价格29.87元/公斤，同比下降 1.85%，环比下降0. 7%；生猪价格1 .72元/公斤，同比下降19.1%，环比持平；猪肉价格25.06元/公斤，同比下降10.02%，环比下降0.99%。

板块估值水平：目前食品饮料板块2018年动态PE 2.15x，溢价率97%，环比上升10.4%；白酒动态PE 2.75x，溢价率101%，环比上升15.2%。

核心推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特；伊利股份、双汇并于5月底推出移动APP；摩尔百货也于2008年着手试水电子商务。而据Hitwise统计的数据显示发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母。