高考加油银河证券经济复苏显现放缓迹象欧元危机推升魏家

银河证券：经济复苏显现放缓迹象 欧元危机推升避险情绪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

欧盟与IMF联手推出的总规模达7500亿欧元的救助计划未能纾解市场担忧情绪，投资者担并将他送往警察总部忧援助仅是治标不治本的行动，不能改变债务国经济衰退的命运，更不能化解欧元自身的结构性矛盾。在欧元面临前所未有的挑战之时，全球经济也面临着经济复苏节奏放缓的现实。多重风险因素的叠加令珍爱婚纱：前不久市场中的避险情绪高涨，短期内资金将在美元、黄金中寻求更高的安全边际。

美国3月的批发销售连续12个月高于批发库存的增幅，这对经济持续是一个积极的讯号，意味着企业依旧在增加订单和重新充实此前被清空的库存，这将推动二季度美国制造业增长。库存销售比恢复到了金融危机爆发之前的水平，补库存推动的制造业增长的效力将逐步递减，制造业的进一步复苏将寄希于消费市场的进一步扩张。

申请救济金人数及非农就业数据，可推断出美国企业的解雇量下降而聘用量上升。但是，聘用量增长的势头能否延续还不确定，消费者仍身背大量贷款，而联邦政府的巨额刺激项目可能在今年稍晚时逐渐到期，为就业市场的持续复苏带来一定压力。

与美国经济体相比，欧洲复苏势头还是显得相当脆弱。欧元区及欧盟27国今年一季度经济环比均增长了0.2%。希腊今年一季度经济环比萎缩0.8%。西班牙经济环比增长0.1%，结束了连续六个季度的经济萎缩势头，葡萄牙经济环比增速达到1.0%，为欧盟中增幅最大的。德国和法国这两个欧元区核心国今年一季度经济环比分别增长了0.2%和0.1%。

S&P500中已披露季报的上市公司有432家，净利润实现了49.6%的同比增长；销售收入实现了13.04%的同比增长。最新的一致预期中，分析师再次小幅提高了2010年及2011年的盈利预测，二季度同比增长34.9%、三季度同比增长25.5%、四季度同比增长33.1%，而全年有望达到34%，2011年达到18.1%。

世界经济仍在复苏轨道中运行，但经济增长的节奏有放缓的迹象。此外，市场一方面担心救助欧元区国家的货币释放会增加全球通胀的压力，另一方面又担心救助最终无效，经济再次陷入低迷。我们判断，短期内市场的避险情绪仍然较高，股市和大宗商品可能继续面临下行风险，资金将涌入美元、黄金等资产寻求更高的安全边际。