化工一季度石化产品价格与价差数据速递荐源泉

找技术精湛的师傅出手化工：一季度石化产品价格与价差数据速递 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、国际油价企稳，股价弹性减弱底部抬升。2017年一季度Brent和WTI原油均价分别为55.02和52.12美元/桶，较2016Q4（51.26/49.4 美元/桶）环比增长7. 4%和5.45%，较2016Q1（ 8.80/ 4.01美元/桶）同比增长41.82%和5 .25%。油公司和油服装备公司股价对油价的弹性最高。如果油价上升空间预期降低，油价反弹对相关公司股价的拉动弹性将衰减，但油价底部抬升有助于公司业绩及市值筑底抬升。

2、炼化：受益于油价回升及柴汽比下降，2017年炼油毛利仍将维持较好水平。2017年一季度主要化工品维持较好盈利水平，以100万吨乙烯裂解装置裂解差为例，2017Q1平均值为14.55万美元，环比增长29.58%，同比增长27.69%。预计炼油化工公司一季度将取得较好盈利。

、PDH：PDH工艺具有一定的成本优势。2017Q1丙烯与丙烷平均加工价差 64美元/吨，环比下降6%，同比增长46%。受巴斯夫爆炸事故和江苏三木停产等因素影响，2016Q4下游丙烯酸价格大幅上涨。近期受上海华谊搬迁装置即将重启等因素冲击，价格大幅回落。但价差依然保持在较高水平，2017Q1丙烯酸与丙烯价差为5172元/吨，环比增长42%，同比增长207%。

4、PX-PTA-PET：国内PX对外依存度依然较高，保持较高盈利水平。2017Q1的PX与石脑油平均价差为 952元/吨，环比增长12%，同比增长8.8%。未来关注PX装置投产对价格的影响。2016年以来，随着供需改善，PTA价格回升，价差有所扩大，基本维持在龙头企业微利状态。2017Q1的PTA与PX平均加工价差为54 元/吨，环比下降9.9%，同比增长1.4%。2017年重点关注远东和翔鹭等装置复产情况。涤纶供需基本面持续改善，涤纶加工价差扩大。2017Q1涤纶POY平均加工价差为1521元/吨，环比增长5%，同比增长41.2%。

5、油服装备：资本开支增长带动行业回暖逻辑兑现，IHS预测2017年全球勘探开发投资将增加7%。据Barclays统计，北美主要油公司资本开支同比增长26.5%。“三桶油”合计资本开支计划增长1 %，其中勘探开发资本开支增长22%，炼化资本开支增长4 %。后续重点关注公司自身订单及业绩恢复能力。

6、近期国际油价企稳回升，预计2017年Brent油价区间美元/桶，油价中枢同比增长20- 0%，油公司业绩显著改善。

油公司资本开支增长逻辑兑现，油服装备公司后续重点关注自身订单及业绩恢复能力。一季度主要化工品取得较好盈利水平，未来重点关注产能投放及需求情况，或将出现分化。建议关注：

中国石化、新奥股份、沧州明珠、华锦股份、恒力股份、贝肯能源、大庆华科等。

7、风险提示：国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；非公开发行失败风险；改革不达预期风险。