地产流动性短期放松难改行业资金收紧趋势源泉

地产：流动性短期放松难改行业资金收紧趋势 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年行业数据预测历史变动情况8月商品房销售面积单月同比增长10%，季调后环比上升0.2%，弱于市场预期。尽管主要货币指标8月同比增速有所反弹，考虑到实际销售并未超预期，我们维持201 年商品房销售面积同比增速达16%的预测不变。

领先指标表明8月房价环比有向上的可能，但销售增速趋缓决定了后期房价涨速的趋缓。由于流动性宽松的时点早于预期，我们小幅调高全年房价预测至9%。

8月全国商品房新开工同比下降-20.1%，季调后环比下降-5.7%，弱于市场预期。

还有普通的精神病人实施的犯罪8月新开工同比的骤然下跌并没有其他证据的支撑，因此我们维持原有预测，认为新开工增速已出现趋势性放缓，但幅度有限。由于确认月新开工增速变化是由基数效应所导致的，我们调整新开工面积同比全年预测至%。

8月地产投资单月同比增速大幅低于预期，主要由开工、竣工增速骤降以及资金来源增速的约束有关。从相关建材的消耗来看，地产投资增速短期内很难有进一步下行的空间，因此月地产投资相对我们之前的预测将不会有明显变化，我们小幅下调全年预测至20%。

资金环境仍然是后期销售增长的最大制约8月商品房销售面积单月同比增长10%，季调后环比上升0.2%，弱于市场预期。

尽管短期有所反弹，但我们认为主要流动性指标的同比增速后期将会出现进一步下跌，将拖累全国销售面积的增长。

基于价格和流动性的预测模型显示销售同比应是较为缓和的。预计全国销售面积全年同比增长16%。

莫尼塔地产调研、全国百城房价指数以及价格预测模型均指向8月房价环比将有所反弹。

.但销售增速逐渐放缓依然是中期趋势，因此后期房价涨幅趋缓仍然是大概率事件。

.由于供求关系在下半年将有剧烈的变化，房价走势也因此可能会产生骤变。

8月全国商品房新开工同比下降-20.1%，季调后环比下降-5.7%，弱于市场预期。

.月新开工单月波动受基数效应的影响更大。从季调后的数据来看，8月新开工转弱并不明显。

.开发商的新开工预期、土地成交溢价、商品房销售以及流动性等领先指标指向新开工难有骤然下降的可能。因此8月新开工超预期下行并非趋势的开始。

地产投资相关的生产资料消耗和地产投资完成额之间具有明显的领先滞后关系。

.近期建材消费量同比增速放缓，预示着地产投资短期内很难有进一步向下的可能。

8月地产投资完成额同比增长1 .1%，低于市场预期。

.新开工、在建面积放缓和资金来源增速骤降是拖累地产投资增速可能的原因。

.下半年资金环境边际收紧，或对后期投资的进一步增长形成一定的威胁。预测投资全年同比增长20%。