中环股份员工持股计划出台强烈推荐评级鼓励

事件：公司公告2019年员工持股计划（草案）2019年5月30日，公司公告《2019年员工持股计划（草案）》，同时董事会已审议通过持股计划，并已提请股东大会授权董事会办理与员工持股计划相关的事宜。参加本次员工持股计划的员工总人数不超过459人，其中董事、监事、高级管理人员8人，其他员工不超过451人。本员工持股计划参与的资产管理计划筹集资金总额上限为2,567.83万元，假设按照公司股票2019年5月30日的收盘价9.89元测算，资产管理计划能持有的标的股票数量占总股本比例为0.09%。员工持股计划有助于实现公司、股东和员工利益的一致性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干。公司硅片价格上涨，产能持续扩张，我们预计年净利润分别为12.51、18.09和23.70亿元，对应EPS分别为0.45、0.65和0.85元，维持“强烈推荐”评级。

帮助火箭维持了3分的领先优势。 在第四节增资中环协鑫和新疆协鑫，增强公司综合实力中环协鑫作为可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目实施主体，为满足项目资金需求，保证项目顺利实施，拟进行首次增资240,000万元，其中公司向中环协鑫增资80,000万元。此外，公司拟向参股公司新疆协鑫增资6,600万元，以实现新疆协鑫多晶硅项目新增项目投资51,881万元，产能提升至6万吨/年。公司为参股公司新疆协鑫增资，有利于支持新疆协鑫多晶硅料项目产能提升。

中环协鑫新增产能25GW，不断扩大规模效益中环协鑫拟投资建设可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目，建成后“中环产业园”整体产能将达到55GW以上，成为全球最大的高效太阳能用单晶硅生产基地。项目建设期3.5年，总投资91.30亿元。项目达产后拟新增产能25GW，将实现年平均销售收入73亿元，达产年后年平均利润为12亿元，项目财务内部收益率15.92%（税后），投资回收期8.26年（含建设期）。

风险提示：光伏需求不及预期；半导体扩产进度不及预期；原材料价格上涨；产品价格下降。