下半月资金面有压力正回购放量或难持续DG

本报 张勤峰

周二继续开展28天正操作，回笼力度较前两周有所加大。与此同时，货币市场利率相继企稳，7天等品种出现小幅反弹。市场人士指出，进入3月下半月，面对民生转债发行申购、银行季末考核等因素的冲击，资金利率可能重现上行，央行公开市场操作或重新放松，以保持资金面的适度宽松格局。

正回购小规模放量

央行无意深度净回笼

央行站消息，央行周二（12日）上午在公开市场开展了260亿元的正回购操作，交易规模较上一期增加210亿元，资金回笼力度有所加大，中标利率则继续持平于2.75%。

欢迎收看正在直播的《1+1》。13年前据Wind数据显示，本周公开市场延续“三无”状态，没有正、逆回购或到期，这意味着央行公开市场操作大概率将连续第四周净回笼。此前三周，为回收春节前主动投放货币以及冲销外部流动性等，央行已累计通过公开市场操作净回笼资金9200亿元。在此期间，恢复操作的正回购工具得到央行倚重。

据统计，自2月19日重启以来，央行总共已开展6期正回购操作，交易总量合计860亿元，含28天、91天两品种，但以期限稍短的28天为主。有人士表示，央行重启正回购操作，且连续净回笼资金，意在纠正过于宽松的流动性状况及市场预期。就中短期而言，年初以来流动性持续超预期宽松的局面大概已经一去不复返，但是结合正回购操作规模及品种期限来看，央行尚无意大规模深度回笼资金，公开市场操作仍着眼于保持流动性的相对平稳、适度宽松，正、逆回购可能视流动性多寡而交替运用。

资金利率低位企稳

下半月资金面或转紧

周二，由于正回购加码，货币市场各期限回购利率相继在较低位置企稳，呈现涨跌互现的态势。其中，隔夜品种续跌13基点至2.09%，显示短期资金供给依旧充足；7天回购则因跨月中准备金缴款日且民生转债即将申购等因素，利率出现5基点的上涨，最新加权利率收报3.04%。14天回购利率小跌2基点至2.76%，继续与7天回购形成倒挂；21天品种因到期日跨季末关口，利率小涨10基点至3.05%。1个月到3个月的长期限资金出现一定的成交，利率水平稳中有升。

市场人士指出，外部流动性改善奠定了3月份前半月资金面相对宽松格局，但转入下半月，资金面则将面临一定考验，届时随着流动性重现收紧，央行或将适时缩减正回购甚至重启逆回购操作。首先，由于节后现金回流致存款规模上升，15日存款类机构需补交一定的法定准备金；其次，规模200亿元的(,)已获得核准，该期转债预计于15日前后启动发行申购，预计冻结资金量较大，期限较长，对资金面而言是个不小的扰动；最后，3月份为季度末月，季末银行考核因素对资金面将产生季节性的收紧作用。该市场人士认为，月初以来资金利率下行的势头基本已告一段落。