男士复苏疑虑抑制美元QE削减时机未到

复苏疑虑抑制美元 QE削减时机未到

--美元兑各主要非美货币周一(7月22日)普遍走低，令人失望的美国住房数据让投资者更加怀疑美联储(Fed)能否从今年9月份开始减小刺激力度。最近公布的数据表明，美国第二季度经济增长率将明显逊于第一季度，根据历史记录，这预示着美国的货币政策将比市场预计的更为宽松。

全美地产经纪商协会(National Association of Realtors)周一公布的数据显示，美国6月份成屋销量出人意料地较前月下降1.2%；此前预计为增长1.9%。针对美国住房市场稳健与否的质疑从上周就已经开始，当时公布的6月份新屋开工数降至2012年8月以来的最低水平。

汇丰(HSBC)外汇策略师Robert Lynch表示，从美联储主席伯南克(Bernanke)上周发表的国会证词来看，房地产市场是美联储收缩债券购买计划的一项重要参考条件；成屋销量下滑支持了从上周延续下来的一种看法，即美联储退出刺激计划的动作可能不会像市场预料的那样快。

欧元/美元升至一个月高位1.3217，此前葡葡萄牙总统席尔瓦(Anibal Cavaco Silva)称现政府将继续执政，以确保国际救助计划在轨道之上。周二(7月23日)亚市早盘，欧元/美元维持1.3180一线附近水平波动。

但日元是汇市焦点所在将更加促进家用视频监控系统的发展。美元/日元纽约时段最低跌至99.27，亚市早盘，汇价脱离隔夜低点，目前维持99.50一线附近水平交投。

以安倍晋三(Shinzo Abe)为首的日本自民党在参议院周日以压倒性优势取得选举胜利。安倍晋三在周一表示，这是选民对他的宽松货币政策、大规模政府投资和去监管改革行动的支持，并表示他将继续实施这些促增长政策，包括降低资本投资税。

投资人原本已经预料到安倍晋三在选举中获胜，并在选举结果出来前就卖出了日元兑美元，随后市场参与者锁定利润。这次胜利代表日本的政治稳定罕见地得到增强，并巩固安倍晋三推行通货再膨胀政策的权力。

尽管安倍晋三这次胜利是肯定了日本的激进货币宽松政策，但一些分析师表示，在目前而言，政府刺激经济的可用手段并不多。

交易商认为，许多投资人认为日元反弹只是昙花一现，因美元下跌被视为买入机会。日本选举前投机客仍然做多美元/日元，而且在安倍获胜后这种情况预计也不会发生改变。

分析师表示，日本参议院选举结果可能使日本投资人更确信安倍晋三的改革将取得成功，这可能驱使他们寻找较高收益的海外资产。

BK资产管理(BK Asset Management)外汇策略部董事总经理Boris Schlossberg表示，日本参议院选举结束，市场焦点返回到美国，且美元/日元在本周余下时间的走势可能由美国经济数据带动。

美国经济加速再度受阻

近几周来，令人失望的经济数据和公司财报打破了围绕美国终于迎来稳固、自我持续增长的憧憬。另外，虽然经济学家们普遍预计下半年经济增速将温和加快，但鲜少有人认为能够实现必要的实质性复苏，以迅速降低失业率、提高工资水平、对来自外部的经济威胁产生免疫力。

另外，现在也有迹象显示美国消费者已开始捂紧钱包。美国商务部的数据显示，6月份零售额仅仅增长了0.4%，而且若不是汽油价格上涨导致驾车支出增多，这一数据还会更低。

美国乃至全球这种变化无常的经济形势也令企业利润受到殃及。随着财报季的帷幕逐渐拉开，各大公司已公布的第二财季业绩显现出良莠不齐的状况。

美联储正在密切观察经济数据，以决定何时着手缩减每月850亿美元的债券购买计划。许多华尔街分析师猜测美联储将在9月中旬的会议上有所动作。不过，美联储主席伯南克在上周四(7月18日)的参议院听证会上表示，现在就作出决定还为时过早。他还重申，具体行动的时间点要取决于未来几个月经济的表现如何。他警告称，美国经济仍然无法抵挡那些意料之外的冲击。

调研公司Pantheon Macroeconomics的首席经济学家Ian Shepherdson指出，预计美国政府将于今年秋季触及债务上限；若债务上限陷入又一轮边缘博弈，企业就可能减少招聘，小企业尤甚。Shepherdson 表示，虽然第三季度料将好于第二季度，但他对第四季度情况仍很担忧。

经济数据暗示QE缩减时机未到

最近公布的数据表明日本，美国第二季度经济增长率将明显逊于第一季度，根据历史记录，这预示着美国的货币政策将比市场预计的更为宽松。

若美国商务部(Commerce Department)将于7月31日公布的第二季度国内生产总值(GDP)初值证实美国经济增长在放缓，预计有关美联储将将缩减债券购买计划的传闻将降温，美国国债将走高，做空美元/做多日元的避险交易将卷土重来。

若遵循这一时间轨迹，即经济经历了一段相对强劲的增长期之后出现数个季度的低迷，大家会发现美联储事实上已经提前扩大了宽松政策规模，这显示出了美联储的远见卓识。因此即使美联储本次不会扩大定量宽松(QE)规模，它至少也会暂时搁置刹车的计划。

鉴于从工业产值到零售额的6月份所有数据看上去都很疲软，我们可以猜测美联储本次是否会采取类似的举动呢？即美联储是否会通过推迟缩减目前每个月850亿美元的债券购买计划规模来提供额外的刺激？毕竟，经济学家们已经开始预计美国第二季度经济增长率将不足1%，低于第一季度的1.8%，此外美联储主席伯南克也向美国国会发表证词演说时明确表示，是否缩减债券购买计划规模将视美国的数据而定。

对于是否会有额外举措，还要考虑到第三季度美国政府将围绕债务上限问题重新展开辩论，并且有可能进一步收紧财政政策。美联储甚至可能有更多理由来保持流动性闸门的开启。

因此所有这些均表明未来几个月美国利率水平将下降，这意味着美国与日本之间的利差将收窄，从而削弱做空日元的融资套利交易的魅力。这种融资套利交易可能轻易逆转，从而推高日元，并令日本首相安倍晋三的刺激努力付诸东流。