行业宏信证券通胀处改善通道PPI或冲高回落

宏信证券：通胀处改善通道 PPI或冲高回落 类别： 机构： 研究员：

[摘国务院法制办公布了“教育法律一揽子修订草案”的征求意见稿要]

事项：

8月，CPI同比1.8%，前值1.4%，环比0.4%；PPI同比6.3%，前值5.5%，环比0.9%。

点评：

CPI超预期上涨，主要由于食品价格上涨所致。8月CPI同比1.8%，前值1.4%，预期1.6%，高于预期，主要由于食品价格上涨所致，8月食品价格同比跌-0.2%，比上月收窄0.9个百分点，环比0.4%，比上月扩大0.3个百分点，其中：猪肉价格由于生猪存栏量下降出现反弹，环比由负转正上涨1.3%，同比收窄至-13.4%；鸡蛋价格由于产量减少环比上涨16.2%，同比也由负转正上涨4.5%；鲜菜价格也由于高温天气和运储成本上升环比上涨8.5%，同比则继续微幅回升至9.7%；另外鲜果和水产品价格则由于集中上市和休渔期结束供给充足分别环比下跌4.2%、1.1%，同比则分别收窄至0%和3.8%。非食品价格同环比分别上涨2.3%，0.2%，保持稳中有升，主要由医疗保健、居住、交通与通信的带动，其中：汽柴油价格由于价格上调分别上涨2.7%和2.9%，医疗服务价格上涨0.9%，居住类价格上涨0.4%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，通胀整体仍然温和。

PPI明显回升，工业品价格保持强势。8月PPI同比6.3%，前值5.5%，预期5.6%，在连续3个月保持稳定之后，比上月扩大0.8个百分点，超出预期，而环比价格也上涨0.9%，涨幅提升0.7个百分点，主要由于工业品价格普遍上涨所致，在统计局调查的40个工业大类行业中，30个行业产品价格环比上涨，比上月增加10个。主要行业中，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业涨幅继续扩大，分别上涨4.4%和3.7%；石油加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业价格由降转升，分别上涨3.3%、2.6%、1.3%和0.9%。

通胀处改善通道，PPI或冲高回落。8月，CPI和PPI均超预期上涨。未来趋势上，CPI中食品价格上涨主要除了天气因素影响以外，猪肉、蛋等周期性改善以及供给侧改革下环保制约等因素也是重要原因，食品价格仍存继续上行的动力，但年内通胀整体温和，预计CPI年内仍处于1%-2%区间运行，对货币的制约较小；P我做很多事情是云PI虽然本月上涨较多，但未来工业品价格继续大幅上涨的动力正在减弱，近期大多数大宗商品价格冲高后开始震荡，而去年基数的抬高也制约PPI同比继续回升，预计后续将逐步回落。值得注意的是，后续需求回落、补库存动力减弱压力也可能显现，这也制约PPI继续上涨和工业品价格上游向下游的传导。