持股应将风险和利益紧密结合中心

持股应将风险和利益紧密结合 _()中心

比较目前上市公司的经营者持股计划，大多将重点放在如何对经营有术的经营者实行奖励，所谓“重赏之下必有勇夫”，例如广州控股提出的“鉴于公司2000年度经营业绩与1999年度相比有大幅增长，拟提取1500万元激励基金对董事、监事和对经营管理有贡献的管理人员实施股票奖励，有关人员须在获奖后3个月内将激励资金全部用于购买该公司股票”。与传统的奖金相比，要求经营者在获奖金后购入本公司股票一方面可以激励经营者，另一方面可以通过股价的涨跌时刻提醒经营者将自身利益与公司利益紧密相联，但由于用于购买股票的资金是由公司承担，即使手中股票下跌，经营者依然会有一笔收入，因此这样的股权激励方式对传统奖金激励来说虽然是一种进步，但本质上依然属于“奖金”的范畴。相对而言湖北的几家上市公司对经营者持股的探索更为深入，如将长源电力2000年度的股权激励计划与此前所谓“武汉式期权”相比可以发现，长源电力的股权激励已经走过从“奖金”到“期权”的发展之路。

所谓武汉式股票期权是武汉国有资产经营公司对其所属的全资企业和控股企业例如鄂武商、武汉中商、武汉中百的法定代表人的报酬实行年薪制管理的一项内容，即每年把企业法定代表人风险收入的70％转化为股票期权。具体办法是国资公司用这一部分风险收入从二级市场上代企业法定代表人购入该企业股票，并代为其托管，该年内股票不能上市流通，但法定代表人享有分红、增配股的权利。该年度购入的股票在第二年国资公司下达业绩核定书后的一个月内返还上年度风险收入总额的30％给企业的法定代表人，第三年同样返还30％。剩下10％累积留存。以后年度的期股累积与返还依次类推。对于已经返还的股票，企业法定代表人享有完全的所有权。对每年累积留存的10％的股票，在企业法定代表人调动、解聘、退休或任期结束时，按审计结果返还。而对未完成指标或弄虚作假的也相应给予扣除股票期权等处罚。

在此基础上，长源电力2000年度开始实施的股票期权计划中纳入了个人出资部分，从而对经营者的激励作用更加明显。从其实施计划来看有以下几个特点。首先，该股票期权的授予范围较以前的“武汉式期权”有所扩大，授予对象暂定为公司董事、监事、高管人员及全资和控股电厂的主要负责人，今后还将逐步扩大范围。原先在“武汉式期权计划”中只有鄂武商、武汉中商、武汉中百三家上市公司的董事长获得了股票期权，而公司的其他经理人员，均被排除在期权的授予对象之外。其次，这次期权确定了比较严格的授予条件：以净资产收益率高于9％以上和总资产报酬率高于3.87％以上作为授予股票期权的考核指标，不完成，不授予。每年授予额度为社会公众股的1‰，个人出资部分按高于公司首次公开发行股票价格(6.10元)110％－120％确定。业内人士认为，相对以前的武汉式期权，这次的期权计划更接近于国际惯例。国外的经理期权计划通常规定，给予公司内以首席执行官为首的经理人员在某一期限内，以一个固定的执行价格，购买公司普通股的权利。执行期内，期权持有者根据自己的需要，可以购买公司的股票，也可以放弃购买公司股票。先前的武汉式期权给予企业董事长的，实质上不是一种购买股票的权利，而是将企业法定代表人的薪酬收入中的一部分已经购买了公司的股票，实质上是期股。更重要的是，本次长源电力的经营者持股计划的资金来源于企业法定代表人的风险收入，如果公司业绩上升，股票价值提高，经营者自身会有可观的收入，如果公司经营情况不理想，股票价值下跌，一方面经营者当年将无法取得股票期权，另一方面其个人出资部分会因股价下跌相应缩水，这样的持股计划将使经营者的自身利益与公司经营更紧密地挂钩。