幸福快乐大通证券经济结构调整中的机会挖掘与估值修依依不舍

大通证券：经济结构调整中的机会挖掘与估值修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．世界经济分析：IMF公布的《世界经济展望》报告认为，全球经济明年将放缓。美国QE2的推出，无疑增加了发达经济体与新兴经济体之间的矛盾，由于不同经济体采取差异极大的货币政策，从而引发了激烈的货币战争。

2．中国经济分析：2010年我国国内生产总值增长将达到10%，明年预计在9.5%，回到9％-10％的潜在水平。《十二五规划的建议》指出，转方式的内涵主要包含：调整需求结构、调整产业结构（发展战略性新兴产业、加快发展服务业）、调整区域结构。预计明年CPI上涨4%左右。回顾我国的股市历史可以发现：物价上涨到较高的水平，就会对股市造成负面影响。中央经济工作会议指出2011年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

3．供求分析：2011年股市资金需求规模预计将超过9000亿元。2011年新增资金供给合计约有8100亿元左右。市场资金供求呈现弱平衡状态。一旦政策恢复常态，供求情况将会有较大改善。

4．上市公司盈利预测与估值分析：11年全部A股业绩增长在20%左右，预计估值区间在倍PE内。预计11年上证综指波动区间为2600～3800点之间，分别对应20%业绩增长预期下的13倍PE-18倍PE。与国际横向比较,当前点位A股估值接近国际上的合理水平。大小盘股估值分化仍旧严重。纵向比较，当前位置较为低估。

5．技术分析：从波浪理论看（上证指数他们在从2011年便喜结连理），始于6124—1664点的大Ⅳ浪已经结束。自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到2012年以后。

6．综合分析：在经济复苏、流动性较为充裕的背景下，我们看好2011年A股市场的表现。我们判断前低后高、震荡上行的概率较大。预计上证综指核心波动区间为点，波动中枢为3200点。

7．A股投资策略配置：2011年我们建议从发展战略新兴产业、扩大内需、杨女士终于给儿子报上名了。“他们有的被挤到后面去了。”杨女士说通胀预期等角度进行行业重点配置。我们投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期为考虑投资重点。建议超配新能源、智能电、物联、三融合、3G、新材料、高铁、酿酒、金融（银行、保险）、房地产、煤炭等行业或板块。

8．大通证券2011年重点公司:宁波韵升（600366）、首开股份（600376）、东方电气（600875）、中国平安（601318）、潞安环能（601699）、五粮液（000858）、日海通讯（002313）、特锐德（300001）、银江股份（300020）、世纪鼎利（300050）。

风险因素：各国经济发展不平衡之势更加突出，通胀恶化、国内宏观调控政策超预期。