金融市场回暖最直接与最确定的受益板块荐股物业

占比27.39%。结构性产品在2014年以来的发行提速预示着银行理财向摆脱以预期收益型为主要发行形式的方向发展 金融：市场回暖最直接与最确定的受益板块 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月以来市场连续调整，对中美贸易战、流动性、棚改等方面的悲观预期已释放。政策面前期定向降准、由“去杠杆”到“稳杠杆”、新华社发文表示中国股市处在绝对的价值洼地、上、深交所召开上市公司座谈会维护市场稳健运行等，均在释放温和缓解流动性和市场风险的信号。本周四市场成交量、换手率创过去三周新高，市场情绪短期来看显著回暖。券商受益市场筑底反弹，迎来波段性行情。龙头券商在当前环境下，政策面+业绩面均更具竞争优势（中信公告上半年预增业绩+1 %），重点关注中信证券、华泰证券、招商证券。

6月券商业绩环比-20%，同比-57%：已披露 4家券商6月营业收入合计146亿，环比下降2%，可比口径同比下降 9%；合计净利润42亿元，环比下降20%，可比口径同比下降57%；6月中信证券、国泰君安、申万宏源净利润位列前三，财通、申万、东北环比增速最快。

市场低迷拖累业绩：6月市场连续下跌，上证综指下跌8.01%，创业板指下跌7.86%，中小板指下跌8.7 %%；债市略有回暖，中证全债指数上涨0.67%。股基日均成交额环比下降20.78%至 ,588亿元，两融余额较5月末下降7.06%至9,194亿元；投行IPO承销404亿元，环比增加54 .24%，再融资规模1,026亿元，环比增加865. 2%，债券承销 ,168亿元，环比增加0.14%。二级市场低迷对自营和经纪业务产生较大影响，拖累业绩。

监管层已关注经济和市场风险，政策面有所缓和：今年市场整体表现不佳，6月份出于对流动性的担忧和中美贸易战等因素影响，市场调整加剧。目前券商行业平均18PB1.4倍，其中大券商1.2倍，估值位于底部区域。监管层已注意到经济和市场的风险，政策面对流动性和去杠杆的态度短期略有缓和。随着市场担忧逐步出清，指数回暖券商率先受益。

重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券、招商证券。

一周回顾：

本周沪深 00、创业板指、证券行业、保险行业、互联金融行业指数略有回暖。其中，沪深 00上涨 .79%，创业板指上涨5.01%，证券行业指数上涨1.49%，保险行业指数上涨2.94%，互联金融指数上涨1.55%。

经纪:本周市场股基日均成交量 ,95 亿元，环比上周上涨1.52%；日均换手率2.61%。

信用：本周市场股票质押参考市值9 亿元，环比上周上涨17.82%；两融余额9,012亿元，环比上周下跌0.85%。

承销：本周股票承销金额 81亿元，债券承销金额640亿元，证监会IPO核准通过 家。

风险提示：

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。