湘财证券上游分化下游趋弱源泉

湘财证券：上游分化 下游趋弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中广北京8月11日消息(李文蕊)当前投资要点：

量价指标监测工业企业净利润6月量价指标继续保持“量价齐升”，且量升幅度强于价升，显示工业企业净利润增速继续保持回升的动力。5月份工业企业净利润同比回升1.82pc至9.14%，尽管受去年低基数效应影响，回升势头有望延续，但仍处于较低水平（去年平均14.11%）。

6月工业增加值同比增加9.14%，较上月继续回升0.4pc，微刺激政策继续发力，基建投资保持高位，制造业投资有所改善，回升势头有望延续，但房地产投资继续下滑，且投资带动工业生产恢复的力度依然非常孱弱，全社会投资效率下降，稳增长政策带来边际改善有限。

6月PPI同比下跌继续收窄0. 7pc至-1.1%，主要是翘尾因素（致PPI同比下跌收窄0.55pc）所致，国际大宗商品价格仍高位徘徊（CRB现货指数维持在500左右），另外微刺激政策带来工业企业被动补库存，不过产能过剩仍然压制工业需求，PPI仍将处于下跌通道，但跌幅将继续收窄。

量价指标监测大类行业净利润6月中游量价指标好转力度最强，上游有所分化，而下游继续转弱，其中中游（加工工业）由“量跌价升”反弹为“量价齐升”，上游（采掘工业）由“量跌价升”好转为“量价齐升”，上游（原材料工业）保持“量跌价升”，但力度弱于上月，而下游（生活资料）由“量价齐升”恶化为“量跌价升”。

5月上游净利润增速继续回升，不过幅度有所降低，中游回落幅度继续收窄，下游由于低基数效应出现显著回升。

量价指标监测细分子行业净利润量价齐升的行业：石油、天然气开采业/石油、炼焦及核燃料加工业/煤炭开采、洗选业/有色金属矿采选业/文教体育用品制造业/家具制造业/交通运输设备制造业/印刷业/通信设备、计算机制造业/仪器仪表及文化、办公用机械制造业/水的生产供应业/汽车制造；量升价跌的行业：非金属矿采选业/食品制造业/专用设备制造业/电气机械及器材制造业/皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业/燃气生产供应业/黑色金属矿采选业；量跌价升的行业：黑色金属冶炼及压延加工业/化学纤维制造业/有色金属冶炼及压延加工业/农副食品加工业/木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业/酒、饮料和精制茶制造业/金属制品业/造纸及纸制品业/通用设备制造业/橡胶和塑料制品业/纺织服装、鞋、帽制造业/电力、热力生产供应业；量价齐跌的行业：纺织业/医药制造业/烟草制品业/废弃资源、废旧材料回收加工业/非金属矿物制品业/化学原料及化学制品制造业。