工程机械累积效应渐显.DG

中国人民银行决定下调存贷款基准利率和存款准备金率。从2008年12月2 日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：本次降息是今年宏观政策放松以来三个半月内的第五次降息。为了更好的理解此次降息对机械行业的影响，我们整理了2008年9月16日央行首次降息以来的宏观经济政策。虽然是亲身经历，但整理出的政策列表仍然让我们倍感震撼。过去的三个半月时间里，政策出台的频率之高、力度之大，以及涉及面之广前所未有，如果这些政策仍不足以刺激国内经济增长的话，很难想像还有更好的方法。在大幅降息，以及政府直接投资带动下，明年的固定资产投资增速回落幅度将大幅缩小，我们对于工程机械明年春季的需求回升也更有信心。

主要投资领域中，基建投资由于主要是政府主导，确定性最强，增幅也最大，将是2009年春季固定资产投资的主要带动领域，也是工程机械明年春天主要采购领域。我们此前最关注的房地产政策已经明确反向，虽说政策起效需要一个过程，但对工程机械2010年以后的需求至少可以乐观许多。并且，大规模的廉租房、经济适用房建设也会带动一部分设备采购。此前最担心的制造业投资有出口退税、增值税等优惠政策支持，虽未必能遏制增速大幅回落势头，但相对前期也有一定改善。最重要的是项目审批权的下放以及利率的大幅下调，地方政府及企业会主动去发掘投资机会。虽然需求恢复过程可能相对缓慢，但在如此大力度的政策出台后，我们不应该比三季报公布时更悲观。对于工程机械行业2009年春季后的需求恢复，需要的可能只是等待的耐心。

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