行业长江证券如何理解欧洲经济

长江证券：如何理解欧洲经济 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点欧元区经济景气与出口密切相关，随着出口未来承压，欧作者：杨强元区景气或加速下滑欧元区经济景气与出口走势密切相关。欧元区贸易依存度接近90%，远超绝大多数贸易型国家。由于高度外向，欧元区景气与出口密切相关。具体来看，2017年，虽然欧元区消费和投资表现不佳，但受出口改善支撑，景气大幅抬升；2018年以来，尽管消费和投资有所修复，但受出口下滑拖累，欧元区景气持续回落。

随着美国到达繁荣顶点、中国经济阶段性下行，叠加特朗普推行贸易保护，欧元区出口显著承压，景气或加速下滑。美国和中国均是欧元区前三大出口国。

随着美国经济到达繁荣顶点、中国经济因信用收缩过快阶段性下行，欧元区对美、中出口均趋下滑。同时，特朗普贸易保护政策下，美国需求外溢的下降或将加速欧元区出口下挫。受出口显著承压拖累，欧元区经济景气或加速回落。

新兴市场尾部风险等，也可能对欧元区经济景气造成冲击。今年以来，受全球景气回落和强势美元影响，土耳其、巴西和智利等新兴经济体景气大幅下滑。

由于欧元区银行对上述新兴经济体有着较大风险敞口，一旦新兴市场爆发尾部风险，欧元区或将面临较大经济损失，拖累景气进一步回落。此外，若欧盟和英国未能就退欧达成一致，随着欧、英互征关税，欧元区景气也将遭受冲击。

宏观经济跟踪：美国8月消费者信心指数低预期，欧元区Q2GDP终值超预期美国：新屋开工和消费者信心不及预期。7月新屋开工116.8万户，低于预期值126万户；8月密歇根大学消费者信心指数初值95.3，低于预期值98。欧洲：

欧元区2季度GDP同比终值2.2%，高于预期值2.1%，低于前值2.5%。日本7月进口同比14.6%，高于前值2.5%，出口同比为3.9%，低于前值6.7%。

大类资产走势：主要股指涨跌不一，长端国债收益率普遍下行，美元跌、原油跌全球股市：全球股市分化。其中，美股标普500、道琼斯分别上涨0.59%、1.41%，纳斯达克下跌0.29%。其它股指，日经225下跌0.12%，恒指下跌4.07%。

全球债市：长端国债收益率普遍下行。10Y美债收益率下行1.3bp至2.86%；10Y德债、法债、英债、日债收益率分别下行1.2bp、0.3bp、0.6bp、0.3bp。

外汇市场：美元指数下跌0.27%至96.101；其他货币，欧元兑美元上涨0.22%至1.1438，英镑兑美元下跌0.07%至1.2749，美元兑日元下跌0.30%至110.50。

大宗商品：黄金下跌2.85%至1184.2美元/盎司；原油方面，受EIA库存大增等影响，WTI、Brent原油分别下出席庆祝澳门回归祖国15周年大会暨澳门特别行政区第四届政府就职典礼。这也将是习近平担任国家最高领导人以来跌2.54%、1.35%至65.91、72.24美元/桶。