行业光大保德信陆欣债市具较好投资价值

证券时报 程俊琳

在内外不利因素影响下，今年债市总体表现乏善可陈。“考虑到下半年压力减弱以及资金面紧张状况缓解等因素，我们对债市未来的走向抱相对乐观态度，其中尤其看好信用债的投资机会。” 光大保德信增利收益经理陆欣表示。

通胀和资金面是影响债市走势最重要的两个因素，在陆欣看来，来自这两大因素的压力在下半年都将缓解。陆欣预计7月份居民消费价格（CPI）将成为全年高点，8月份以后通胀压力将有所减弱。

就资金面而言，虽然为了控制表外融资规模过快增长以及增强流动性的回笼力度，近日决定将商业银行的保证金存款纳入准备金的缴存范围，一共冻结市场资金约9000亿元，但是准备金的补缴是在未来6个月内分阶段完成，并且总量与公开市场到期量相当，考虑到下半年外汇占款的增加以及公开市场的平滑操作，预计未来资金面不会出现超预期的持续紧张。“通胀和资金面双重压力的缓解，使我们对债市未来的投资持相对乐观态度。”陆欣表示。

陆欣认为，未来中高等级信用债具备较好的配置价值，目前这类的发债主体盈利状况总体良好，现金流能够覆盖债务本息，整体资质较好，而维持在高位水平的信用利差也为其提供了较强的利差保护，未来投资机会将逐渐凸显。

此外，对于近期给信用债市场造成较大冲击的城投债危机，陆欣认为投资者不必过于担心。相关报告数据显示，至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负有担保的或有债务，债务率为70.45%。与发达国家相比，我国的公共债务率和财政赤字率之和低于国际警戒线，地方政府综合财力仍然可以覆盖所需偿还债务，我国出现大规模违约事件的可能性比较小。

晨星数据显示，截至9月2日，纳入统计范围的118只同类型债券基金，今年以来仅有9只（ABC份额分开计算）实现正，其余均不同程度下跌，个别基金跌幅超过8%，而光大保德信增利收益债券基金A类实现了2.17%的正收益；光大保德信增利收益债券基金C类实现了1.69%的收益。