行业方正证券盘活存量策马扬鞭

方正证券：盘活存该补贴的补助对象不是车企、经销商量 策马扬鞭 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、投资驱动型经济增长模式已经终结1.1、持续十年的投资拉动：资本形成占比从 5. %上升就缺我们自己的航母啊。至48.1%1、投资驱动型经济增长模式已经终结1.1、持续十年的投资拉动形成原因：

.城镇化加速期，年均城镇人口增加1. 7%，基础设施、房地产、产业链相关产业投资强劲.消费不足：居民收入增长缓慢、贫富差距大、养老医疗体系不完善、购房压力大.金融危机后，全球经济放缓，人民币持续升值，我国贸易顺差收窄1、投资驱动型经济增长模式已经终结1.2、经济增长已现乏力2011、2012年投资增速放缓，消费对经济增长的贡献提升GDP：2012年7.7%、201 二季度7.4%、三季度反弹至7.8%201 二、三季度再次实施结构性投资政策稳增长，如保障房、环保、水利等民生投资1. 、地产与基建“双引擎”减速投资的两大驱动力：地产与基建投资占比下降、增速放缓地产局部泡沫化、地方政府债台高筑、铁道部改制（负债累累）2、旧模式引发的多重“后遗症”2.1、产能严重过剩产能严重过剩导致市场恶性竞争，衍生出企业经营困难、财政收入下降、金融风险暴露等问题.导致资本回报率低下，资源配置效率下降，特别是对于资金配置，如企业借新债还旧债201 年前10月，贷款增长14.2%，M2增长14. %，远高于GDP增速依靠信贷与货币推动的经济增长不具有持续性，中央提出“盘活存量、优化增量”的原因即在于此2. 、通胀高企与房价持续上涨201 年M2突破100万亿元，较2001年增长6倍多CPI中枢上移：为1.4， 为 .4资金流入房地产市场寻求保值增值