高考加油电气设备特高压交流几个问题兼评9月开工建魏家

电气设备：特高压交流几个问题兼评9月开工建设 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

特高压交流四季度核准可能性大重点推荐平高电气、特变电工报告摘要：

事件：8月 1日《安徽商报》报道：“8月29日，在合肥召开的1000KV淮南—浙北—上海(皖电东送)输变电工程协调会上传出消息，该项工程将于9月中旬开工建设，201 年年底竣工投运。”不那么令人兴奋：最近还有其他特高压交流的正面，但是由于一直没有国家发改委对淮南-上海特高压交流工程核准的消息或者特高压设备招标的消息，在经历了一次又是一次“狼”来了但“狼”没有之后，这条并不那么令人兴奋。

对特高压交流我们的观点是：1）特高压交流必须建，最简单明了的理由是缺电。

2）国公司的“三纵三横一环”特高压交流规划受到很大争议，最主要是反对“三华”联，我们之前报告中提出的华中、华北、华东分区建设，三个区域之间用柔性直流背靠背联接的设想有一定合理性。 ）我们认为还不能现实证明特高压交流可以送电500万千瓦负荷，是目前特高压交流项目还没有核准的最大障碍，因此特高压交流实验工程扩建工程送电大负荷实验的时间是关键时点。

4）我们认为在特高压交流扩建工程大负荷实验之后，最可能获得核准建设的工程为淮南-皖南-浙北-上海、锡盟-北京东-济南、陕北（靖边）-长沙（南昌）。

工程四季度核准建设可行性大：缺电成为特高压交流必须上马的逻辑，由于淮南-上海特高压工程位于华东区域内，尚未与华北、华东直接联，我们判断四季度核准建设是大概率事件，时间点最早就是如所说的9月中旬，最晚等待11月底12月初特高压实验工程扩建工程完毕大负荷实验成功。

投资建议与推荐公司：不同比增长158.8%考虑备用，从接线形式上分析，淮南-上海特高压工程我们预计需求1000kVGIS 0个间隔、变压器15台、串补6组，估算主设备金额分别为GIS 0亿元、变压器6.15亿元、串补4.5亿元。考虑特高压板块股票已经经历了巨大的调整，我们认为在目前的时点上，已经可以谨慎地参与特高压交流板块的投资，我们重点推荐平高电气、特变电工。

平高电气：特高压交流建设的主设备中开关间隔的金额最大，我们预计平高GIS 5%的市场份额，预计A为他的回答) Q：App为什么这么火淮南-上海线路贡献EPS0.1元，我们预测平高电气 年EPS分别为-0.1 元、0.28元、0. 5元。考虑国公司对中电装备集团公司资产整合的预期，给予10元的目标价，和“增持-A”的投资评级。

特变电工：预计在特高压交流建设中公司变压器和高压电抗器占到 0%-40%的市场份额，淮南-上海工程预计贡献EPS0.02元。公司正在大举扩张光伏产业链，在国内光伏电站放量的背景下，凭借多年积累的发电集团客户优势、垂直一体化成本优势和系统集成经验优势，有望成为国内最受益的光伏电站建设公司，到201 年光伏净利润占比预计达 0%。我们预测特变电工 年EPS分别为0.58元、0.81元、1.04元，目标价位14.6元，给予“买入-B”的投资评级。

风险提示：特高压板块公司2011年盈利能力下降，特高压交流工程核准时间还有不确定性。