高考加油银河证券股权质押风险低于预期有利于市场平魏家

银河证券：股权质押风险低于预期 有利于市场平稳运行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点7月2日晚间，中证报发文，对近期引发市场担忧的股权质押风险进行了解读。总体上，股权质押风险低于预期，市场对于股权质押的风险存在夸大和误解。

近期，随着市场持续下挫，市场对股权质押的担忧不断增加。对此，我们的看法是，市场对于股权质押的风险存在夸大和误解，按照最新数据显示，股权质押风险低于预期，市场需求的不断增加有利于市场平稳运行。截止6月29日，反映股票质押风险的主要指标两市履约保障率（质押股票市值/融资额+利息+违约金）仍然保持在200%以上，其中，证券公司履约保障比例均值为219.7%。根据万然后被转发成互联视频广告。而2011年期间该比率已降至90%得数据，截止上周五，两市质押股票总市值为5.47万亿元，占A股总市值的10.14%，两市低于平仓线质押股票市值占两市总市值的1%。总体上看，风险可控，无需悲观。同时，股票质押触及平仓线，也不意味着强制平仓。数据显示，上周两市日均平仓金额2100万元，占触及平仓线金额的比例小于万分之一。触及平仓线后，大股东通常会与券商、银行等质权人协商解决，大多会增加质押物或补充资金。即使协商失败，对于违约后质押股票的处理也需要通过司法程序拍卖，而不是在二级市场上抛售，所以对市场影响很小。

对于A股市短期的急跌不必过于悲观，中长期看机会大于风险。

目前全部A股的市盈率为14.69，低10年以来的均值16.34，处于底部区域。分行业看，截止6月29号，29个一级行业中已经有27各行业市盈率低于10年以来的均值，且其中8各行业市盈率已经低于均值超过一个标准差。而营收、净利润增速、ROE维持高位，对估值形成支撑。另外，截止6月29号，A股破净股数量为227只，为08年以来第三次突破200大关。这些都表明A股的底部区域正在形成，外资青睐的消费白马、新经济龙头、受益于供给侧改革带来行业集中度提升的传统周期行业龙头企业的中长期配置价值开始显现。

同时，近期压制股市的国际国内不确定性已被市场充分预期，且一些因素正在出现边际改善。首先我国经济在供给侧改革、新旧动能切换的过程中，短期“阵痛”在所难免，但是中国经济仍有很强的韧性。

5月份数据显示制造业投资显著回升、民间投资有所提高。新经济保持较快增长，高技术产业和装备制造业增速快于工业整体。总体上看，宏观经济短期保持平稳运行，中长期稳中向好的态势不变，新旧动能正在加速切换；其次贸易战是事关全球化、中美两国经济结构的大事，其解决的进程将是一个长期过程，边打边谈将是常态，短期内反复在所难免。且市场对这一事件已有充分的预期，未来对股市的影响有限。

最后去杠杆带来的流动性趋紧正在边际改善，6月24日央行宣布降准释放约7000亿流动性。预计未来为配合去杠杆地稳步推进，央行将大概率继续保持“宽货币”的政策，以保证经济和市场的平稳运行。

风险提示：国内经济超预期下滑的风险