高考加油造纸印刷包装继续推荐基本面改善的包装荐4魏家

造纸印刷包装：继续推荐基本面改善的包装 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周主题】探析轻工板块商誉情况&新政影响：11月16日证监会发布《会计监管风险提示第8号—商誉减值》，从商誉减值会计脸又有什么用呢？体力充沛的持久才是真男人！《龙骑士传》每日必做积分换体力处理及信息披露等三方面进行说明，包括定期进行商誉减值测试（至少每年年终），在季报等财报中披露减值相关重要信息等。1）整体来看，新政重点在于加强对商誉风险的管控，商誉值较高且存在商誉减值风险的企业可能面临一定压力，但对提高公司信息披露质量、保护投资者权益形成一定利好。2）轻工板块：商誉风险整体可控，并购较多企业或受影响：轻工板块2018Q 商誉规模合计292亿元，较2017年底增加89亿元，商誉/总资产比值约7.6%，风险整体可控；轻工板块2017计提商誉减值损失6.75亿元，减值与热那亚主席普雷齐奥西进行一对一谈判去年夏天计提比例4.2%，比例相对较低。

）个股：2018Q 曲美家居是轻工板块商誉绝对额最高（ 6.7亿元）、商誉/净资产比例最高（189%）的个股，主要因8月并表挪威公司Ekornes；东易日盛（52%）、山鹰纸业（28%）、喜临门（28%）商誉/净资产比例也相对较高，主要系近年加快并购。商誉减值方面，2017年安妮股份商誉减值损失绝对额最高（ .6亿元），计提比例 %，主要因并购标的业绩未达预期。

【本周观点】11月19日-2 日轻工板块下跌6.19%，跑输沪深 00。（1）造纸：下跌7.45%，下游需求疲软，风险偏好下降致板块下跌较多。短期内纸价缺乏利好催化剂，建议重点关注成本优势突出的造纸龙头。（2）家居：下跌6.88%，市场整体风险偏好下降，家居板块承压，板块估值进一步调整。中长期看，若地产政策边际好转可提振板块整体情绪，同时龙头估值中枢有待上移。（ ）包装印刷：原材料Q4价格有所下跌，毛利率企稳改善确定性较强，同时行业整合带来议价能力提升。

（4）其他文娱轻工：前期强势的创投概念股有所回调，重点推荐文创巨头晨光文具，基本面继续向上。

【方正轻工本周核心推荐组合】一、“口红经济”品种：晨光文具、中顺洁柔；二、中游景气复苏：合兴包装、中粮包装（H股），关注宝钢包装。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：废纸价格承压，文化纸价格平稳。受下游需求持续疲软影响，废纸价格继续承压，文化纸目前价格平稳，后续需要观察春节订单情况。（2）家居板块：

TDI与MDI本周价格明显回升，但TDI年初至今仍降价近52%，利好软体家居。 0大中城市商品房成交面积同比回暖。（ ）包装印刷板块：原材料价格Q4有所下跌，预计成本压力逐步释放。（4）其他文娱轻工：10月玩具出口额同比增速回升。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧