高考加油国都证券短期风险待释放进入优化配置窗口期魏家

国都证券：短期风险待释放 进入优化配置窗口期 类别延伸阅读：： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1） 月中旬以来市场处于经济托底、改革落实、监管呵护等多重利好支撑的政策甜蜜期，增量资金入市明显加快，推动指数连续放量上攻，近20个交易日主要指数涨幅逾20%、日均成交量高达万亿以上，创历史新纪录；2）短期风险待释放，随着市场的持续快速上涨，产业资本减持力度显著加大，且4月中下旬市场面临宏观数据与公司业绩的密集披露考验、监管从严下部分公司面临强制退市风险，而在业绩考验、减持意愿上升与监管趋严下，预计借题材疯炒的高估值伪成长股，将面临较大调整压力。

）中期来看，伴随资本市场双向开放、存款保险制度、信贷资产支持证券发行实行注册制、新预算法下的地方债存量臵换等各项金融财政改革的推进，系统性风险逐步下降，股市仍处于投资甜蜜期，大类资产加快向权益投资的迁移配臵已成趋势，增量资金叠加配资杠杆，中期提供市场上行动力。

4）在市场狂欢、部分板块与个股泡沫化日趋严重之际，投资需保持清醒，及早防范回调风险，优化组合配臵做到攻守兼备；及时逢高兑现业绩不确定性较大或估值泡沫较大的个股，逢低布局兼具安全边际与转型亮点驱动的蓝筹股，或新兴成长行业低估白马股、隐形冠军。

配臵建议：业绩为王，政策为纲—短期坚定持有低估值高股息率蓝筹。经济托底行动不得不发，货币政策趋松财政支出发力，人民币汇率趋稳，提升蓝筹吸引力：存量债务臵换、ABS注册制、及允许个案金融风险发生趋势下，市场利到现在都坚定这个行业是一定能做成的率中枢有望趋势下行，金融、地产、电力、基建等资金利率敏感性周期蓝筹板块，受益最为直接，建议仍可坚定持有低估值高股息率金融、地产（成交量与放松政策加码对赌下回调风险有限），同时业绩稳定估值偏低的电力、大众食品、生物医疗、家电蓝筹股存在阶段性获利良机。

—政策为纲：“一带一路”愿景与行动下，未来重大工程项目与合同订单有望逐步落地，其中重点受益板块包括：基础设施互联互通的建设（铁路港口、电力电、电信通讯工程建设及其配套装备），二是跨境电商与贸易物流、出入境旅游、文化体育交流；此外，京津冀区域协同发展、国企改革、价格与PPP投融资改革、金融财税改革等也有望陆续正式出台，可重点挖掘相关受益的高端装备、新能源(汽车)、环保、农业水利、基建等板块内优势个股。