日常消费品食品饮料行业历史性伊利股份投资了

日常消费品：食品饮料行业 历史性伊利股份投资机会到来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基于2010年全年投资策略的月度投资组合决策的总体逻辑是，遵循细分行业月度销售景气度周期等因素，参考宏观经济政策等因素对不同消费品的影响程度的差别，综合市场情绪进行决策。从全年角度和消费淡旺季转换角度来看，个人消费品特别是以伊利股份这个一年内唯一具有超额收益投资品种为代表的乳品公司，将成为4月份相对领跑品种，不过政商务消费品权重股存在短期反弹机会。

“饮酒后驾驶机动车一次记12分”影响深远，将明显拉低消费增量最大的酒类细分消费群体的消费量增速；个人消费品第二、三季度相对热度当仁不让，特别指出的是乳品龙头公司开始进入业绩高成长周期。政商务消费品消费旺季已经过去，且未来半年内仍然是淡季；乳品肉制品等个人消费品周期性更为淡化，啤酒消费旺季将在未来2个月后开始，从投资角度来讲，提前布局的需要将有助于相关板块的二级市场表现；本月继续且进一步着重选择乳品板块。行业数据也支持上述投资思路，乳品全行业全年产量和销售收入增长率预计分别为10％和20%；啤酒行业5月份开始逐步进入消费旺季。

月份投资组合回报超越行业指数1.08个百分点，我们仍进行了反思。分析投资组合各个股票 月份涨跌幅表现，显示我们对啤酒龙头乐观表现过于超前，特别是对燕京啤酒（000729）误判较大，其当月下跌6％，直接拉低了投资组合的业绩表现。我们对啤酒行业龙头公司未来市场表现良好的判断，在时间上可能稍超前。

主要风险因素。部分上市公司一季度业绩低于部分投资者预期，可能影响投资组合短期内表现；月度销售数据低于市场普遍预期。

伊利股份（600887）将成为一年内唯一具有超额收益的大市值投资品种（请参看4篇公司深度报告）；本月投资组合重点配置个人消费品：乳品80％、啤酒和白酒各10％。乳品继续纳入伊利股份（600887），啤酒纳入燕京啤酒（000729），白酒纳入五粮液（000858），三者CAGR为(55%, %, 1%)。

该社前往东南亚出境游的产品成为春节期间出境市场降幅最大的区域。来自广东中旅的数据显示 投资概要：

4月投资逻辑与投资思路：

投资组合取决于对各上市公司一季度业绩推导全年水平的判断。个人消费品行业整体相对投资机会来临，且机会较大；政商务消费品具有反弹机会。其主要理由如下但不限于此：

（1）“饮酒后驾驶机动车一次记12分”等信息影响深远，不过由于此前股价已经反映了此类信息，因此本月反弹概率较大，特别是大市值的高端白酒板块；（2）乳品上市公司特别是伊利股份，一季度业绩有望超过市场原有预期。我们认为，不论一季度业绩高低，都不能影响全年业绩高成长概率相当大的判断；（ ）啤酒消费旺季将在未来1个月后开始预热，从投资角度来讲，提前布局的需要有助于相关板块的二级市场表现。

我们把行业权重股的五粮液（000858）和高弹性的燕京啤酒（000729）纳入本月投资组合。

乳品行业存在巨大的投资机会，随着2010年各项情况和业绩报表的逐步明朗，市场将改变目前的分歧，我们继续把基本面分歧最大的伊利股份（600887）纳入本月份投资组合，同时认为，公司是今年食品饮料行业大市值上市公司唯一具有超额收益的投资品种。