有色金属需求回升预期能否对冲供给宽松仍需DG

有色金属：需求回升预期能否对冲供给宽松仍需观望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

促进电煤供应得到一定好转；第二季度钢铁：需求回升预期能否对冲供给宽松仍需观望本周钢价及板块的弱势主要来自于对环保限产比例取消后，钢铁供给释放的担忧。在当前经济下行压力较大、环保一刀切饱受诟病的背景下，我们认为限产比例取消顺理成章。不过尽管2018年采暖季，钢铁、有色金属、建材等行业不再规定限产比例，但若环境形势不容乐观，各地仍需实施错峰生产，加大产能淘汰和压减力度。

根据本周唐山市政府出台的重点行业秋冬季差异化错峰生产征求意见稿，全部完成超低排放改造的企业，在秋冬季期间可不予错峰生产。其余不同类别仍有 0%、50%、70%的限产要求。所以我们看钢铁供给就归结到观察天气状况及企业超低排放改造进展。天气状况不可预测情况下，超低排放改造成为观察供给趋势的主要变量。根据中国冶金报数据，月份河北钢铁行业超低排放改造项目在建168个，完成95个；而邯郸51台运行烧结机中，4台烧结机完成超低排放改造，47台正进行改造施工。在当期高利润及地方政府经济压力下，我们认为采暖季之前，大部分企业将可能完成超低排放改造。总体而言，供给侧宽松应该是大概率事件。

另外本周公布的8月份主要经济数据并不理想。月份，全国固定资产投资同比增长5. %，增速连续6个月出现回落，并刷新1995年以来历史最低水平。其中房地产投资增速继续保持相对高位，制造业投资也连续5个月加快，但基建投资同比增长4.2%，增速较月回落1.5个百分点，并未如预期企稳回升。月全国房地产开发投资76519亿元同比增长10.1%。增速比月份回落0.1个百分点；但月份，基础设施投资同比增长4.2%，增速较月回落1.5个百分点。同时消费端，8月汽车销量210. 4万辆，同比下降 .75%。总体而言需求端在基建拖累下较为疲软。从微观数据看，本周唐山高炉开工率已经回升到60. 7%，全国高炉开工率也达到7月下旬以来最高位，Mysteel预估9月上旬粗钢日均产量小幅回升至2 2.50万吨，环比8月下旬上升1. 7%。出口方面，统计局最新数据显示8月我国出口钢材587.5万吨，环比下降0.2%，同比下降9.9%。在供给边际增加，出口略有回落的情况下，本周螺纹钢钢厂及社会库存仍减少4.88万吨，反应需求情况仍然相对良好。