金融保险资金可投资创业投资基金利好创投行位置

金融：保险资金可投资创业投资基金利好创投行业 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：

保监会15日公布了印发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》。

通知的要点首先是明确了险资可以投资创业投资基金。其次对额度进行了界定，要求保险公司在遵守现有权益投资监管比例基础上，投资创业投资基金余额不超过上季末总资产的2%，投资单只基金余额不超过基金发行规模的20%，同时规定单只基金投资单一创业企业的余额不超过基金发行规模的10%。

◆显著利好创投行业尽管该通知短期内对保险行业的影响有限，但对创投行业有巨大的促进作用，创投行业的“募投管退”，我们说“退”最重要，而“募”是基础，有充足的资金来源，才能去找项目投资。2%的额度，如用保险行业10月底总资产量9.65万亿元计算，有0.19万亿的巨量资金，而根据清科数据，201 年全年创投机构的募集金额只有69.2亿美元，考虑到未披露数据的情况，创投行业募集金额应在100亿美元左右，折合620亿人民币左右，相对于0.19万亿险资的潜在融资来源非常微小，因此我们说该通知对创投行业显著利好。

◆投资建议：

我们对创投行业的主要标的鲁信创投的持续推荐中主要讲两个逻辑：

一是公司手中项目的价值和公司未来持续投资项目的价值，这里我们采用了类似于保险公司新业务价值的计算方法，《退出渠道扩容助推公司业绩》深度报告中的170亿市值很快被市场认可，我们在路演时强调，报告中采用的计算假设都尽量保守，比如存量项目第三梯队中的IRR假设我们只用了20%，而这一块如果采用目前创投行业平均达到的 0%，最终的估值结果会达到200亿以上。

二是创投类公司会持续受到政策利好的推动，无论是IPO注册制的加速、新三板扩容、新三板做市商的扩展、并购市场的持续火热，这些退出渠道的任何刺激性政策的出台，或是好的运行数据的披露，都会引姜立诚回忆致市场对创投2月29日晚上类公司的关注。

◆风险分析：创投行业项目成功退出的节奏慢于市场预期。