行业高盛高华10月份CPI通胀率上升PPI通

高盛高华：10月份CPI通胀率上升 PPI通胀率持平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

10月份CPI同比增幅升至1.9%，PPI同比增幅持平于6.9%。两个数据均高于市场预期，但符合我们的预测。

最新数据：

10月份CPI同比增幅从9月份的1.6%升至1.9%（我们的预测为1.9%，彭博市场平均预测为1.8%）；环比折年增幅*从9月份的1.5%升至4.3%。

食品价格同比涨幅为-0.4%，而9月份为-1.4%。

非食品价格同比涨幅为2.4%，而9月份为2.4%。

PPI同比增幅持平于9月份的6.9%（我们的预测为6.9%，彭博市场平均预测为6.6%）；环比折年增幅*从9月份的10.6%降至6.6%。

（*为我们经过不定期假日因素和季节性因素调整后的折年数据）要点：

10月份CPI同比增幅从9月份的1.6%升至1.9%，小幅高于1.8%的市场预期。10月份总体CPI通胀率季调后环比折年升幅从9月份的1.5%升至4.3%。

同比来看，食品通缩幅度从9月份的-1.4%缓解至-0.4%，因为食品价格较上月大幅反弹（10月份食品价格季调后环比折年升幅为12.6%，而9月份-0.3%）。食品价格环比上涨主要源于猪肉价格持续反弹以及新鲜蔬菜价格回升。

继9月份月猪肉价格首次环比上涨之后，10月份猪肉价格环比不肯分流大幅走高；而且新鲜蔬菜价格在9月份走低之后强劲回涨。

10月份非食品CPI同比涨幅持平于2.4%，季调后环比折年增幅从9月份的3.2%降至2.1%。剔除食品和能源价格的核心CPI通胀率也持平于9月份的2.3%，季调后环比折年升幅从9月份的2.7%降至2.1%。近几个月医疗服务价格通胀率明显上升，虽然10月份数据稍有回落，但同比升幅仍保持在8.7%的高位。

10月份PPI同比涨幅持平于9月份的6.9%。隐含的10月份季调后环比折年增幅从9月份10.6%小幅下降至6.6%。按主要行业划分，黑色金属及有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业和石油行业对于没有一类业务营业收入比重大于或等于50%的发行人PPI通胀率回落，而非金属矿物制品业、化学原料和化学制品制造业以及造纸和纸制品业的PPI通胀率上升。官方数据显示，上述行业对10月份PPI同比升幅的合计影响约为80%。