行业交通运输自贸区延伸的投资机会荐股

交通运输：自贸区延伸的投资机会 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中国（上海）自贸区的设立不是偶然的，具有国际和国内双重背景因素。

国外贸易和投资规则升级，国内面临体制改革的双重背景推动上海自由贸易实验区的顺利出台：国际方面，是全球金融危机背景下，全球区域的产业链发生变化，形成全新的全球贸易规则和投资规则，我国推行自贸实验区是为了参与到全球贸易规则和投资重构中；国内方面，经过超过三十年的改革开放，我们经济持续高速发展后，有各个领域的体制问题亟待解决。在双重背景下，上海自贸区方案得以先行先试，顺利推进，上海自贸区或将成为下一轮对外开放的起点。

上海自贸方案通过后，各地方积极研究方案申报，我们认为与上海同一运行模式的自贸区短期内难以出现，但具有地方特色的类自贸区或称为自贸区延伸将持续呈现。

上海自贸区的核心任务是制度创新，建设经验可复制、可推广是导向。上海自贸区方案通过后，包括天津、重庆、舟山、广东前海、横琴等地区纷纷表示要申报自贸区，就上海自贸区的可复制、可推广的发展方向来看，上海自贸区主要倾向于行政政策方面的改革放开，体制改革的创新，不同于传统的拉动货物贸易量。在上海自贸区这块试验田有了相对成熟的改革经验后，在其他区域持续推广是大趋势。我们认为，短期内跨区域推行与上海模式一致的自由贸易实验区的可能性不大，但根据但是百度一样会收录这样的链接做外链地方特点，利用地方区位优势的特色自贸区或陆续通过申报，十八界三中全会后自贸延伸股或继续遍地开花。

具备上下游资源整合能力，能够建立电子服务平台，以物流供应链管理服务为主的物流公司将在自贸区推进中真正受益。

自贸区的投放是经济开放的深化，因此上海自贸区方案也强调注重投资的便利化，因此上海自贸区推行的是由传统保税区的一般贸易出口加工、仓储物流等传统行业向贸易服务升级，成为大型的销售管理中心、供应链管理中心以及资金结算中心，在模式转变的过程中孕育着巨大的机会，就港口物流行业而言，无论是国际国内贸易，在国内超过700万的物流企业中，有能力整合上下游资源，建立物流平台，发展供应链管理服务的企业将成为贸易区推行下的受益者，成为最后的赢家。同时，自贸区推行“一线放开，二线安全高效监管”，一线放开的过程将有效降低自贸区物流企业运行成本。

自贸区政策剑指航运服务，助推上海国际航运中心地位确立。

上海一直在推行国际金融中心和国际航运中心的两个“中心”建设，如今成立上海自贸区的建立明确提出对航运业的放开，这将为国内航运金融服务方面带来巨大机会。我们理解的航运金融包含船舶融资、航运风险管理以及航运管理等方面。单纯从船舶融资方面来看，目前全球航运金融业务规模大约达到8000亿美元，其中欧洲的船舶融资比重超过80%，而中国占比不足10%，上海自贸区推进将吸引停留于国外的航运金融相关业务转向上海。

投资建议在上海自贸区试行逐步深入过程中，交通运输行业面临着服务升级的需求，因此我们认为能够满足自贸区深化改革过程中服务升级需求的相关企业以及在区域内具有区位优势的企业均面临巨大的发展机会。

本着上述交通运输在自贸推行中受益的基本逻辑，我们推荐积极关注以下各类个股：

物流方面我们推荐致力于建立物流电商平台，具备进出口物流供需资源整合能力的外运发展；港口板块推荐具有区位优势，公司自身不断开拓港口物流业务的上港集团；机场板块我们仍推荐自身业绩稳健，具备明显区位优势，同时延伸物流业务不断升级的上海机场；航运业目前处于低谷期，供需失衡持续存在，但自贸区的推行将为国内航运企业及船舶制造业带来新的机会，我们建议密切关注中海集运、中海发展和中远航运。

另外，在上海自贸区总体方案中提出推进融资租赁业务的开放程度，我们认为在区位内有仓储基地，同时也涉及融资租赁业务的锦江股份也值得投资者它们只能挂在性能低下的红外格斗导弹（实际作战时根本不挂）持续关注。

对于天津、重庆、广东（前海、横琴、南沙）和厦门等地方的自贸区延伸区域，大部分申报方案尚在调研拟定中，方案规划内容页不一而足，但宗旨必然是经济向好导向，因此我们能够确定的是在区位内具有资源优势的港口航运、物流的龙头会享受到地方改革红利。因此建议在自贸区域延伸天津、重庆、广东等区域板块，积极关注相应的交运板块龙头。

风险提示规避业绩较差，转好趋势不明朗，估值明显偏离自身价值的个股。