行业日常消费品4Q14食品龙头和高端白酒均有

日常消费品：4Q14食品龙头和高端白酒均有机会 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4Q14食品龙头和高端白酒均有机会。9月29- 0日，食品饮料行业（0.6%）小幅跑赢沪深 00指数（0.4%），一线白酒（0.1%）涨幅最低，我们判断主要由于五粮液降价放量可能导致10月高端酒一批价下行。统计局国庆节前公布了8月的经济效益数据，可以关注几点：（1）葡萄酒月营收、利润分别增22.0%、47.1%，环比大幅改善，增速回升应受益于需求持续增长、1 年至今去库存良好、 Q1 基数仍低，进口酒快速冲击可能暂告一段落，但其份额上升势头仍可能持续，且将继续推动全行业产品降级降价，对于国产葡萄酒公司来说，趋势性机会并不容易出现。

（2）白酒月营收维持个位数增长，若10月高端酒一批价回落导致股价出现回调，反而可能迎来茅五本轮大周期的建仓良机，建议投资者积极关注，其它白酒调整的时间和幅度仍不明朗。（ ）期间费用率下行推动乳品月利润增速环比大幅提升，增幅高达62.7%，预计4Q14原奶价格有望同比持平或回落，乳业利润有望维持较高增速，原料成本回落背景下调味品利润增速也明显提升，继续推荐伊利和海天。

Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司 Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中， Q14净利增速由高至低分别为：

顺鑫农业（174%）、五粮液（15%）、青青稞酒（5%）、古井贡酒（5%）、贵州茅台（-8%）、洋河股业界调查 近日份（-1 %）、泸州老窖（-41%）、山西汾酒（-45%）。其余重点公司中， Q14净利增速由高至低分别为：南方食品（201%）、大北农（57%）、中炬高新（45%）、海天味业（28%）、安琪酵母（28%）、伊利股份（21%，扣非后 5%）、双汇发展（9%）、青岛啤酒（7%）、张裕A（-4%）、贝因美（-15%）。

最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、海天味业(10%)、伊利股份(10%)。随着猪凤凰体育讯 西班牙队在欧洲杯决赛中横扫意大利成功卫冕源趋稳，国庆期间猪价基本稳定，4Q14向上概率大升，从而大北农14年份额上升优势将显现，且公司 Q14开始净利高增长确定性已高。南方增发完成于10月概率高，增发驱动、老产品高利润率释放、新产品高成长三位一体投资故事正被不断印证，维持14、15年利润爆发判断。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证，看好的逻辑在于产能利用率拐点向上可持续2- 年，且收入增速升幅和成本可能进入下降通道超了预期。海天中长期配置是好品种，看好其精细管理能力和强大执行力，业务上公司正稳步推进渠道扩张和下沉，且酱油之外产品渗透率仍在快速提升，品类扩张和新品推进仍可期待。乳品行业营收、利润8月增速快速回升，这可能提示伊利等龙头乳企 Q14利润增速可观，14年股价应无忧。

风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。