高考加油电力煤电联营彰显优势资产整合持续升温魏家

电力：煤电联营彰显优势 资产整合持续升温 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

用电需求持续增长，发电机组利用率小幅提高。工业用电仍然是我国用电需求的主要拉动力。2011年是“十二五”开局之年，工业生产活跃度提高，工业用电需求的较快增长可以期待。用电需求的增长有望推动全国机组利用率小幅提高。

火电燃料成本上涨。由于通胀预期加强，以及煤炭有效供给增量有限，煤炭价格在他眼里在2010年第四季度仍有上涨压力，并在2011年维持高位运行。2011年火电行业盈利仍然面临考验。

火电上电价有望分区域调整。由于煤价上涨，市场对上电价分地区调整预期加强。但是上电价的上调是滞后的，分区域的，而且调整幅度很难抵消煤价上涨的影响。因此，上电价的调整不足以推动火电行业景气周期的彻底改变。

煤电联营彰显优势。电力产业链的纵向延伸趋势越发明显。目前，我国煤炭增量主要集中在内蒙古、宁夏、甘肃、新疆等西北部省区，此区域内的煤炭市场竞争格局尚未饱和，电力企业有机会参与其中。电力企业多以煤电联营（煤电一体化基地）的方式进行投资。“煤电基地”项目有望成为电力公司的重要利润增长点。

资产整合持续升温。在解决“同业竞争”的背景下，集团与上市公司间的资产整合活动活跃，具备“小公司、大集团”特征的公司受到市场追捧。部分电力公司通过资产整合及投资，进入新能源、环保、煤炭等领域，企业战略管理、经营管理、经济法律与合同管理等与自己工作密切相关 ……（省略613字此类公司同样成为了市场热点。

我们维持对行业“中性”的投资评级，继续推荐具有估值安全边际，且具有资产整合预期的公司。看好具有煤电联营优势的火电公司，看好地处高电价售电区的火电公司，并看好水电公司的投资价值。推荐国电电力、穗恒运A、粤电力A、长江电力，关注内蒙华电和黔源电力。