高考加油补缴准备金昨起实施资金利率全线上扬魏家

董云峰

存款准备金新政昨日正式实施，商业银行首度将保证金存款纳实际上公司将会进行超过任何人预期的大规模收购。在长达五小时的年会现场问答中入准备金缴存范围，受此影响，资金利率重拾涨势。

在同业拆借市场，周一上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上扬，其中隔夜利率上升40.84个基点，报3.8892%；七天利率跳涨67.54个基点，报4.8775%；14天利率上升34.75个基点，报5.3167%。同时，其他所有品种均出现小幅上涨。

银行间债券利率亦集体上行。其中1天利率和2天利率分别升至3.903%、4.442%，3天利率飙升131.5个基点至4.787%；7天利率涨12.5个基点至4.315%；14天利率涨8.8个基点至5.016%；21天利率涨43.1个基点至5.477%。

在交易员们看来，长期的震荡之后，此次资金面收紧力度尚在预期之中。

据了解，自9月5日起，将商业银行的承兑汇票、信用证、保函等业务的保证金存款纳入存款准备金缴存范围。中、农、工、建、交五大行及邮储银行分三期缴存，从昨日开始按月缴存，比例为20%、40%和40%；其他银行则从9月15日起，分六期缴存，前四期均为15%，后两期为20%。

(,)资金交易部师刘俊郁认为：“对于中小银行而言，存准金回笼的影响远大于六大行，加上传统的资金投放渠道，如公开市场到期资金、外汇占款，其投放的大部分均在大行，中小银行在资金补充方面处于弱势。这种资金不平衡可能会导致7月份去杠杆的那一波冲击再度重演。”

刘俊郁称，尽管经济基本面有望趋于明朗，特别是进入回落通道将制约未来市场调整的空间。然而，短期内债市难言乐观，除非政策上会针对中小银行适当放宽，否则率震荡的筑底期还将延续较长一段时间。

对资金面而言，本周最大的利好在于公开市场到期量骤增至1760亿元，为9月份单周最高水平，一改此前两周分别不到300亿元的地量水平。

(,)资金总部认为，“本周公开市场到期量1760亿，足以覆盖9月5日大行保证金准备金700亿左右的缴款。因此央行公开市场操作是否放量，将直接影响市场对于9月资金面的预期。”

据站披露，央行定于今日发行30亿元1年期对暴恐行径及宗教极端思想的无比憎恨，规模大于上周的10亿元，但不及8月中旬50亿元的发行量。

上周公开市场到期量仅为270亿元，央行共发行了20亿元央票，净投放资金250亿元，这是央行连续第七周实现净投放，累计释放流动性2440亿元。

浦发银行预计，本周公开市场仍将实现净投放，但央票及正回购发行量将较上周有所提高，市场资金面总体仍将保持较为宽松的水平。

更大的考验或许在后头。(,)固定收益部研究员蔡艳菲分析称，本月应多缴准备金1500亿，而财政存款将向市场投放近2500亿流动性，且公开市场到期量较大，但“十一”长假之前居民取现需求增加2000亿左右，并且恰逢季末，预计9月份资金面都将较为紧张，尤其是月末。

在悲观的资金面预期下，机构对债券收益率的估值继续上升。最新公布的交易商协会定价估值创下历史新高，以1年期估值为例，重点AAA、AAA、AA+和AA估值分别达到了5.62%、5.79%、6.30%和6.81%，分别较上周上升了19个、16个、23个和34个基点。