高考加油第一创业防范美联储6月加息风险魏家

第一创业：防范美联储 6月加息风险 类别： 机构： 研究员：

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美联储５月议息会议按兵不动，但会议声明却比市场预期的更为“鹰派”：会议声明显示，尽管一季度美国ＧＤＰ数据略微疲软，但这只是暂时现象，劳动力市场在进一步改善；家庭支出仅仅温和增长，但支撑消费继续增长的基本面因素仍然坚实；企业投资稳固；通胀逐步接近２％的长期目标；全球经济复苏，外部条件改善。正基于此，美联储相信经济数据仍足以支持进一步收紧货币政策，联储加息路径不改，预计年内仍将加息２次，并将在年内宣布缩表。

未来能够使美联储加息放缓的因素在于再通胀降温、以及特朗普新政推行进度对美国经济造成的不确定性。一方面，随着油价环比回落以及去年同期基数上升，油价将对美国再通胀形成挑战，３月ＣＰＩ与核心ＣＰＩ、ＰＣＥ与核心ＰＣＥ同比已经开始回落。另一方面，前期特朗普新政推行频频受挫，其改革措施仍面临诸多挑战，这对美国经济造成了较大的不确定性。如果其政策迟迟不能付诸实施，美国经济害怕会有事情在此时发生仍有回落的风险。

４月非农就业超预期，６月加息概率大增。４月美国新增非农就业２１．１万，大幅超出预期的１８万和３月的７．９万，失业率也降至近１０年来新低，劳动力参与率和薪资增速表现稳定。６月议息会议将在６月１３日至１４日召开，在此之前若４月ＣＰＩ与核心ＣＰＩ、５月制造业ＰＭＩ、５月新增非农就业等重要数据符合预期、未出现大幅回落，６月美联储将宣布加息。

国内方面，以美元计外储连续３个月回升，但以ＳＤＲ计外储连续２个月回落，且有加速下滑的趋势。美元计外储上升很大程度上与外储估值上升有关，而ＳＤＲ计外储下降则反映出市场对我国并建立了100多人的收费社群。他不卖梦想经济前景的担忧：大宗商品价格持续回落，工业生产开始减速，预示我国经济颓势显现。在“金融去杠杆”背景下，中美息差保持相对稳定，但还需警惕基本面下行带来的资本外流压力。

资本项目逆差扩大，经常项目顺差来补足。４月我国进出口双双回落，但从未来看，外围经济改善将带动我国出口逐步回升，而制造业补库存渐近尾声、工业生产减速将拖累我国进口逐步放缓，预计贸易顺差将继续扩大。经常项目顺差将抵消资本项目逆差，外占上升将对基础货币供应构成补充。