3季度配饲料股4季度看好种子与水产1生存

3季度配饲料股4季度看好种子与水产

事件提醒：海大集团（002311）公司债发行通过证监会审批，8/11獐子岛（002069）中报披露、8/12壹桥苗业（002447）中报披露

台风“梅花”将于8月8日下午逼近山东半岛，随后将北上大连海域。我们判断可能会对沿途在养的浮筏鲍鱼和浮筏扇贝造成一定损失，獐子岛利大于弊的可能性偏大；好当家（600467）荣成海域也处于台风路径上，上周公司已将3000亩半开放式海域中的大规格海蜇移往有围堰大坝保护的大湾中续养，因此即使受灾也只是影响甚微的小海蜇，损失可忽略不计；东方海洋（002086）和壹桥苗业因海域处于渤海湾内侧，故影响较小。

上周我们调研的登海种业（002041）情况优于预期，台风梅花虽然可能对胶东半岛的玉米生长有负面影响，但登海605、先玉335等主力品种的抗倒伏能力远优于其他品种，即使行业受灾这些品种的份额仍会受益提升。

8月起包括大豆油、玉米油等在内的食用油联袂涨价将会轮次展开的判断已经得到验证。目前一线品牌金龙鱼、福临门、鲁花的提价已经全面启动，二线企业也开始跟随纷纷提价，幅度普遍在5%-10%之间。基于下半年旺季放量和利润率提升，继续重点推荐销量快速增长的小包装玉米油龙头西王食品（000639），并建议关注中国玉米油、东凌粮油（000893）和丰益国际（）。

发改委近期的调研显示，今年玉米和中稻两大高产作物的面积合计7.7亿亩左右，比上年增加1600多万亩，秋粮种植面积为近十年最高。本周小麦、玉米、大豆、早籼稻期货价格分别变动-0.9%、-1.0%、-2.1%、-1.4%，国际小麦、玉米、大豆、糖、橙汁价格分别变动1.0%、5.1%、-1.8%、-7.6%、-9.3%。

本周生猪价格继续回落0.9%，测算表明去年7月猪价快速上涨30%的基数效应将使得2011年7月份CPI将环比回落1..2%。主产省草根调研显示生猪补栏已经开始加速，国务院推行能繁母猪补贴等6项政策，将进一步刺激补栏积极性，我们需要密切观察3季度的生猪是否持续补栏。我们维持短期（月份）猪价有调整压力、但进入月份的猪肉传统消费旺季后猪价有小幅上升空间、下半年猪价运行区域集中在元/公斤的判断不变，华英、民和、雏鹰等相关公司股票有望重现脉冲式行情。

本周禽类产品价格继续维持高位，其中鸡苗创出新高，但随着国庆前45天时间窗口逼近，我们预计鸡鸭苗价格下周或出现季节性的冲高回落；但需要指出的是，这只是短期的季节性影响，不改变我们对下半年禽类价格补涨10%-20%的中期判断。肉鸡批发价格本周维持14.5元/公斤的高位；商品代鸡苗从本轮低点2.8涨至目前的4.9元/羽；鸭苗价格过去一个月由3元/羽涨至6元/羽，父母代鸡苗价格由年初的17元/套涨至目前的28元/套，新希望（000876）、圣农发展（002299）、益生股份（002458）盈利高增长的确定性将高于其他品种。

行业周策略：我们近期兵分多路深入到水产、种子和饲料企业一线调研，收获比较大，无论是登海种业、好当家、东方海洋，还是海大集团，各公司的情况均优于此前预期。结合最新调研情况和我们对子行业的相对评判，我们继续建议三季度超配饲料板块，并开始积极推荐种子、水产品的中线上涨机会。

重点饲料公司7月销量同比增速进一步加快，饲料板块的景气度提升非常确定。猪价高位、禽鱼价格近期补涨将有力刺激补栏积极性，同时夏粮增收和秋粮丰产预期带来的成本压力缓解，饲料行业中期机会仍值得期待，重点推荐新希望、海大集团、大北农（002385）、唐人神（002567），关注金新农（002548）和正邦科技（002157）。

海参、海蜇、三文鱼等养殖品种均有超预期因素，尤其是从微观企业上半年海参销售节奏来看真实消费依旧旺盛，故我们进一步看涨四季度海参价格到元/公斤，继续推荐水产品四驾马车。

种业公司中报风险基本释放完毕，国内种业整合政策逐步展开，调研情况看登海605等优质品种的大田表现优良，基于以上三点逻辑，我们对种业股的观点转向积极，建议投资者积极关注隆平高科（000998）、登海种业、敦煌种业（600354）、大北农等种业股的中线投资机会。