商业零售消费继续走高限额以上保持强劲的

商业零售：消费继续走高 限额以上保持强劲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件概述：

一共抢下14个篮板。鹈鹕另一位功臣泰瑞克-埃文斯赢球后心情大好 国家统计局今日发布了4月份国民经济主要运行指标，月份累计社会消费品零售总额47884亿元，同比增长18.1%，比上年同期加快 .1个百分点，比一季度加快0.2个百分点，其中4月份社会消费品零售总额11510亿元，同比增长18.5%，比上月加快0.5个百分点。月累计限额以上批发零售业实现零售总额17168亿元，同比增长 0.0%，其中4月份限额以上批发零售业实现零售总额429 亿元，同比增长 1. %。

投资要点：

1、4月份社会消费品零售总额增速继续走高4月份社会消费品零售总额11510亿元，同比增长18.5%，比上年同月加快 .7个百分点，比 月份加快0.5个百分点。月份，社会消费品零售总额47884亿元，同比增长18.1%，比上年同期加快 .1个百分点，比一季度加快0.2个百分点。从月度数据看，社会消费品零售总额的名义增速继续走高，这主要受到了CPI上行的带动，4月份CPI同比上涨2.8%，高于 月份2.4%的同比涨幅。

从实际增速来看，从09年11月CPI转正之后实际增速即开始平稳回落，近两个月维持平稳， 月份实际增长15.2 %，本月实际增长15.27%，基本维持平稳。从这点看，4月份的名义增速提升主要受益于CPI上行的拉动。

2.可选消费继续领跑，限额以上保持强劲月累计限额以上批发零售业实现零售总额17168亿元，同比增长 0.0%，比1- 月累计增速提升0.4个百分点。其中4月份限额以上批发零售业实现零售总额429 亿元，同比增长 1. %，比 月份增速 0.4%提高了0.9个百分点，限额以上的强劲超出我们预期。“住、行”即房地产和汽车类仍然大幅领跑行业平均水平，家具、家电类消费保持了强劲，分别增长 5.1%、 4. %，高于零售行业整体增长水平，尤其是家电类，比上月加快了9.5个百分点；4月汽车销售同比增长 6.9%，增速比 月份提升0.7个百分点。与其相关的石油及其制品销售同比增长4 .1%，与油价同比显著上涨直接相关。此外，消费升级的趋势得到了延续，奢侈品如金银珠宝销售额同比增长 5.9%。 G引领的通讯类查产品消费升级也进一步升温，4月份通讯器材类同比增长24.4%，比上月加快10.8个百分点。

限额以上本月的强劲增长超出我们之前预期，其中汽车、石油及其制品类的高速增长起了决定性的支撑作用，而家电、通讯器材、金银珠宝的强劲增长也有一定的带动作用。但我们也要客观的看到，去年的低基数效应是造就目前限额以上高速增长不可忽视的一个重要因素，后续能否继续保持如此高的增速有待观察。

.分商品类别来看，4月超市/百货业态经营的主要品种较上月回落，家电和通讯器材类的增速超预期分商品类别来看，4月份回升势头明显的品种集中在家电类和通讯器材类，增幅超出我们预期。

而4月份超市/百货业态经营的主要品种比 月份的增速均有所回落，如超市经营的主力品种粮油食品、日用品类的增速较 月份有所回落，百货业态经营的主力品种服装、金银珠宝（除化妆品外）较 月份也有所回落。但是我们看到，主力品种的增速依然维持在20%以上的较高水平，因此从行业基本面上，对上市公司的业绩仍有支撑，我们继续维持行业“推荐”的评级.