大通证券市场对扭转操作不乐观覆盖

大通证券：市场对扭转操作不乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储将在2012年6月之前出售总额4000亿美元的短期债券，并置换为到期时间在6年到30年之间的更长期债券。所谓的扭转操作即美联储卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。美联储麾下联邦公开市场委员会8月初宣布，维持.25%的现行利率不变，而超低利率政策至少将维持到2013年中，美联储货币政策将长期宽松。伯南克可能判断每采购2000亿美元相当于将联邦基金利率再降低25个基点(1基点为万分之一)，因为美联储已无法再调降已接近零的基准利率，因此只能诉诸采购资产等手段。

美股应声加速下挫，三大指数收盘跌幅都超过2%。周四的亚太市场跌声一片，日本、韩国、澳大利亚跌幅都超过2%，中国台北和香港股市分别重挫3.1%和4.9%。印尼股市狂泻近9%，创下自2008年10月以来最大跌幅。就全球市场表现来看，短期内动荡或将持续。

美国劳工部公布，8月消费者物价指数(CPI)较前月升0.4%，扣除食品与能源的CPI较前月升0.2%；8月CPI较上年同期上升3.8%，扣除食品与能源的CPI较上年同期上升2.0%；8月实质所得下滑0.8%，7月修正后为持平。美国劳工部15日公布的数据显示，美国9月10日当周初请失业金人数升至42.8万人(预估为41万人)，前周修正后为41.7万人(初值为41.4万人)。

标普下调美国今年第三季度及第四季度经济增速至1.9%及1.8%，将今年全年经济增速由2.4%降至1.7%，并下调2012年及2013年经济增速预期至2%及2.1%。同时，标普日前将美国经济明年陷入衰退的几率由6月时30%上调至35%。花旗的报告将2011年美国GDP增幅预期由1.7%下调至1.6%，2012年GDP增长率预期也从2.7%调低至2.1%。

美国经济必须取得高于3%的增长率，才能明显降低失业率。美国失业率可能将缓慢降低，请务必阅读免责条款‐1‐研究创造价值专业前瞻市场大通证券研发中心宏观视点在未来12个月可能仅降至8.8%。经济学家在4月份的调查中预测，美国失业率在2012年中期可能降至8.2%。标准普尔下调美国长期主权信用评级AAA至AA+，美国全球最大的债务规模相对它1.5%左右的增长速度才是最大的危险，因为如此低的增长速度是无法保证按期还本付息的，违约阴影并没有去除。

便缓缓地停了车。车门打开 像2008年雷曼兄弟倒闭时一样，现时市场担忧的危机将比上次更为严重，因为这次包含美国主权违约的风险。目前爆发的主权债务危机只是2008年金融危机的自然延伸，并不是一个新的危机。美国花巨资救经济，刺激经济短期增长，药效过后，经济增长放缓，财政赤字上升，经济本身事实上一直并没有恢复。著名经济学家克鲁格曼指出，美国经济复苏乏力的原因并非企业缺乏现金流，当前美国的很多大企业坐拥大量现金而缺乏投资动力，而居民消费热情不旺。美国迫切需要的是加大政府投资力度并提振消费者信心，从而刺激经济增长并改善财政状况。