家电高端化转型成趋势智能电视普及迅速容易

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截至12月25日，今年申万家电行业指数跑赢沪深300指数达11.10%。家电板块连续6年跑赢大市已成定局。自2007年起，家电板块累计跑赢沪深 300指数幅度高达132.49%。其中申万白电指数走势更为耀眼，在过去6年中，其指数跑赢沪深300指数幅度远超其他行业。

分析人士认为，股价表现主要是基于业绩推动。终端售价提升、产品结构调整、政策刺激市场规模扩大，都是推动白电行业业绩稳定增长的动力。不过，黑电方面研发技术缺失，或是行业未来需要重点解决的问题。

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高端化转型成为趋势

作为传统的加工制造产业，白电行业近年来整体盈利较为平稳，企业的销量、毛利率与净利率均获得稳定增长。

受成本占比较高的铜大宗原材料价格持续上涨及“节能惠民”政策退出等因素影响，空调成为白电品类中均价上涨最为明显的品种。长江证券认为，由于其成本结构特性，空调价格跟大宗原材料价格走势较为相关。据中怡康统计数据 ，过去两年空调终端市场平均价格涨幅为7.28%。

今年以来，家电行业高端化转型成为趋势，2013年结构化调整或将延续。分析人士认为，空调变频化、洗衣机滚筒化、微波炉智能化以及冰箱多开门化都将使得白电均价进一步提升。

虽然今年空调行业所面临的大环境并不乐观，具有渠道优势的白电龙头出货量仍得以维持。龙头企业格力电器的股价创下年内新高。而对比小天鹅的股价走势可以发现，其股价的走势与今年的出货量增速保值一致。

分析人士表示，龙头企业由于具有渠道优势，其业绩主要靠销售规模拉动。而二线企业维持业绩增长要练好内功。今年以来，ST科龙的产品毛利率从年初的 18.41%提升到21.55%，公司借此实现扭亏为盈。业绩的改善带来股价走高，四季度以来，ST科龙股价累计涨幅已达66.90%，昨日以涨停收盘。

智能电视迅速普及

我国黑电行业保有量已趋于饱和，销量对于行业的拉动并不明显。盈利能力的高低直接关系到企业的业绩增速。

长江证券认为，黑电行业目前整体盈利能力较低、产业链不完善、企业定价权较弱，同时行业还面临研发能力不足。虽然近年来国产电视的销量远超外国企业，但在研发技术上仍有一定差距。

智能电视成为今年黑电行业一个亮点。今年以来，智能电视得到迅速普及。乐视、联想、小米等多家业外企业今年也在跑马圈地以求分得一块香饽饽。在国内彩电厂商及IT企业共同推动下，国内智能电视普及率得到持续提升。据奥维咨询统计，国内城镇市场智能电视销量渗透率已上升至42.5%。

业内人士表示，虽然2013年上游行业面板的价格仍居高不下，但节能补贴政策的推进将在一定程度上对冲成本上涨及终端价格下滑带来的盈利下行风险。

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