金融A股纳入MSCI提升板块配置营养荐位置

金融：A股纳入MSCI提升板块配置价值 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

货币政策维持稳健中性，把握去杠杆与流动性基本稳定的平衡6月中旬美联储如期加息并讨钙吃得多论了缩表事项，央行维持公开市场操作利率不变，市场的反应平稳。主要是由于中美两国央行在货币创造机制、经济运行状况以及货币市场环境不同，我国央行不存在主动缩表的问题。

同时，央行资产负债表的结构比较复杂，缩表也不是必然意味着货币政策收紧。而且我国货币政策还需综合考虑稳增长、汇率、通胀、股市、楼市等因素。总体而言，当前我国还是稳健中性的货币政策，市场利率上行已经持续了一段时间，预计继续上升的空间不大。

年中关口跨过，预计资金面宽松局面难以延续六月份，季末叠加MPA考核，金融体系流动性承压。为弥补资金缺口，六月上旬央行通过开展MLF、重启28天逆回购，为市场注入流动性，维稳意图明显。随着关键节点逐渐过去，跨季压力有所缓解，央行维稳必要性下降。六月下旬，央行连续多天暂停公开市场操作回笼流动性，一方面是由于月末财政支出力度加大，可对冲央行逆回购到期回笼的流动性，另一方面也体现出了央行货币政策取向并未发生明显变化，预计未来央行或将逐渐回收流动性。

A股纳入MSCI指数短期影响有限，长期利好行业蓝筹股A股成功纳入MSCI指数，我们预计短期潜在流入资金量规模有限，主要是提振整体市场情绪。但在当前金融去杠杆深化、利率上行、监管加强的背景下，预计市场短期风险偏好难有大幅提升。长期来看，海外长线资金的引入、机构投资者比例的提高以及投资风格转向更稳健等多方面因素，对A股市场有阿博特与普京面对面举行会议的提议遭到了拒绝积极影响，但资金的流入还要基于未来市场的基本面情况。从国际经验来看，纳入MSCI指数后，资金更加偏好业绩稳定、流动性好、风险低的优质蓝筹股。银行股股息率高、估值低、收益稳定，对于金额较大、较长期的配置资金存在吸引力。因此对于纳入MSCI带来的增量资金催化，我们持审慎乐观态度。

投资建议与风险提示金融去杠杆渐进推进，市场预期持续消化。鉴于A股纳入MSCI后资金对以金融板块为代表的蓝筹偏好提升，银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳，存在配置价值，我们维持对银行板块的买入评级。推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、资金优势明显的国有大行（建设银行、农业银行等），适度关注兴业银行、常熟银行。

风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化； 、政策调控力度超预期。