行业信息科技民营电信服务成长新空间荐4股

信息科技：民营电信服务成长新空间 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

移动转售政策试点将开启中国移动虚拟运营商（MVNO）大门作为推动民资进入电信业的重要举措，移动转售试点的启动将打开中国民营移动虚拟运营商（MVNO）的成长之门。欧美地区移动虚拟运营商发展相对成熟，亚太区域受政策逐步开放、通信产业成熟度推动，MVNO前景看好。

主题性事件驱动，推荐“鹏博士、天音控股、二六三、神州泰岳”受益组合综合考虑海外MVNO成功经验、模式定位、受益弹性、牌照获得的可能性，结合海外MVNO成功路径的五类资源禀赋评估模型，我们推出利用自身先天优势最大化政策利益的老人也被随后赶来的救护车送到了医院。经检查受益组合“鹏博士、天音控股、二六三、神州泰岳”。鹏博士、神州泰岳相对具有业绩稳健增长和估值优势，市值相对较小的天音控股、二六三具有相对更高弹性。腾讯/国美电器可能因其注册控股股东的外资背景影响试点牌照获取，苏宁电器获取试点牌照可能性大，但侧重家电零售主营、较大市值体量，受益弹性小。

1）鹏博士完成长城宽带收购后，作为第四宽带运营商基本成型，移动转售业务将推动宽带接入、移动业务捆绑，加快公司成长。。

2）天音控股作为全国最大的终端综合服务商，全国性渠道布局，如果获得移动转售牌照，短期有望业绩见效最快。

）二六三作为老牌互联公司，收购整合iTalk、布局VOIP/IPTV，战略剑指综合虚拟运营商。

4）神州泰岳作为国内领先的管厂0.157的起跑反应不仅比预赛的0.214快了0.057秒商，络运维经营丰富，飞信、农信通业务为其积累了深厚客户基础，尤其农信通业务面向的农业经营用户定位独特。飞信作为中移动未来移动互联的核心平台，也是公司转型数据流量经营和内容经营模式的重要基础平台，神州泰岳飞信运营服务业务无需担忧。

以“鹏博士、天音控股、二六三、神州泰岳”四家公司作为移动虚拟运营商长期受益政策组合，参考美国移动虚拟运营商发展历程，划分2年试点、 ~5年快速发展期、6~7年成熟期三个阶段，理论上该组合受益预期为7年7倍的市值成长空间；落实到基本面业绩的受益弹性将主要体现在政策实施第 年~5年的快速发展期。