高考加油半导体电子设备观望中储备品种等待超跌反弹魏家

半导体、电子设备：观望中储备品种 等待超跌反弹机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

10年板块回顾，电子行业2010年超景气年下获得超额收益。统计的 8个重点公司，总收入增长达50%，利润增长超100%，但相对于2007年三年的复合增长率分别为15.42%和同比上升45.61%17.79%。10年收入和利润的增长源于经济复苏后过低库存回补和压抑需求释放。同样，电子板块10年也获得了 6. 4%超额收益，超越沪深 00指数47.85个百分点。

11年景气判断，行业面临增速和盈利能力下降双重风险。重要指标全球半导体销售收入预示11年电子企业增速可能会大幅下滑。另一指标北美PCBBB值也似乎强化了上述判断，尽管有季节的影响，但更多可能是行业需求走弱的问题。台湾代表性的电子企业1~ 月份同比增速大幅下滑也印证了上述判断。日地震对全球电子产业供应链的产生了较严重破坏，使得我们对2011年电子行业的预期进一步恶化。另外，2010年电子行业大幅扩产，可能导致供大于求，企业盈利能力下降。

当前板块估值，仍旧偏高，缺乏吸引力。目前板块估值PE（TTM）57倍，历史平均 0倍，相现在价格已经翻了一番还多对沪深 00指数溢价 .67倍，PB（TTM）5.07倍，相对沪深 00指数2.05倍，处于历史高点。台湾电子PE（TTM）估值保持在15倍左右。无论横向还是纵向比较，其估值水平无疑偏高。

投资策略，规避周期性，储备兼具防御和成长性品种。因此，我们最看好的是智能卡芯片提供商晶源电子，安防设备提供商大华股份，切入到太阳能用单晶硅的中环股份。近期受板块吸引力和估值的下调，个股缺乏较好的买入机会。我们预计，超跌反弹机会可能在 季度到来，假设是淡季和地震影响导致行业在2011年1到 季度走弱，从4季度开始可能再次出现库存回补和需求释放带动行业拐点向上，而大盘和蓝筹股仍旧缺乏足够的吸引力，在场内资金回流和外围资金对战略性新兴产业的追捧下，电子股可能再次走出强劲反弹行情。

风险提示：2011年电子行业业绩大幅下滑