高考加油半导体电子设备苹果财报低于预期看好三星及魏家

半导体、电子设备：苹果财报低于预期 看好三星及中低端智能机产业链 201 -01- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

苹果公布201 Q1财报，当季营收545.12亿美元，同比增长17.65%；净利润1 0.78亿美元，同比微增0.11%，整体表现低于市场预期。苹果股价已从705美元的高位跌至目前的456美元左右。未来我们相对看好三星产业链以及中低端智能机产业链，推荐顺络电子、聚飞光电、长信科技和欣旺达。

要点：

苹果财报低于预期。苹果公布201 Q1财报，当季营收545.12亿美元，同比增长17.65%；净利润1 0.78亿美元，同比微增0控股权此前已经发生过两次变动。目前实际控股的公司为广东恒辉实业集团.11%，整体表现低于市场预期。分类产品中iPhone销售4778.9万部，同比增长29%，营收 06.8亿美元，同比增长28%；iPad销售2286万部，同比增长48%，营收106.7亿美元，同比增长22%；Mac销售406.1万台，同比下滑22%，营收55.2亿美元，同比下滑16%；iPod销售1267.9万部，同比下滑18%，营收21.4亿美元，同比下滑15%。

大中华区增长最快，但未来堪忧。201 Q1大中华区实现营收68. 亿美元，同比增长67%，增速位居各地区之首。大中华区将成为苹果最具增长潜力的地区，同时苹果高层近期北京访问，也显示苹果想要重视中国地区，但乔布斯时代对于中国地区的忽视可能预示着苹果将面临很大挑战。对于快速变化的潮流消费电子产品，我们认为一家公司很难长期独占鳌头，消费者的口味变化太快。目前三星以及中国本土厂商正在快速崛起，对于苹果的市场也将形成分流。同时，苹果预计201 年第二财季营收 0亿美元，低于460亿的市场预期。

缩短产品周期将到对支持电子竞技的发展使毛利率承压。虽然苹果一季度营收增长近18%，但是净利润仅微增0.11%，增收不增利，这是苹果10年来首次净利几乎零增长。这主要是由于201 Q1成本同比增长 0.52%，毛利率由去年同期的44.68%下滑至 8.6 %。随着毛利率的下滑，苹果也有可能向上游供应商传导价格压力。同时，目前苹果有缩短产品周期的趋势，这对苹果供应商也会形成一定的冲击。这主要是因为一般制造业随着产品周期缩短，考虑到规模效应和学习效应的作用减弱、良率爬坡和成本控制等问题，毛利率通常将承压。