高考加油交通运输消费景气依旧荐6股魏家

交通运输：消费景气依旧 荐 6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述我们对交运各个子行业——物流、航空、机场、公路、海运、港口、铁路进行 季度行业基本面变化梳理，并对行业Q 的收入、盈利增速进行预判。

事件评论整体来看， 季度交运各板块的盈利趋势将延续2季度“周期类下行，消费端有稳有增”的格局。具体来看，1）周期类海运、港口、铁路由于量价抑制，叠加成本刚性，预计 季度盈利增速将大概率走低，盈利压力依然严峻；2）消费端的快递和机场则受益需求增长和价格稳健，预计 季度的盈利维持稳步提升态势，而航空旺季需求进一步改善，汇损基现差异将显著提升业绩增速。

快递行业：在购频次、中西部城市和农村购渗透率的进一步提升等多重因素影响下，快递行业发展持续向好，但考虑到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧，预计 季度利润增速可维持在较高水平，但低于收入增速。

航空行业：供需上，旺季环比和同比均较2季度明显改善，国际线改善幅度较大。国内航油成本红利收窄，汇损基现差异将显著提升业绩增速。预计4季度将延续供需改善的趋势，客公里收入跌幅有望进一步收窄，油价上行风险有所增加。

机场行业：航空主业持续增长，上海机场旅客吞吐量增速明显走高。基于航空主业增速的变化，携带武器的乘客将受到严厉制裁。预计 季度业绩增速上，白云机场和深圳机场基本同2季度持平，上海机场有望再次上行。

公路行业：基本面维持稳定，货运需求较2季度略有下降，预计业绩维持稳定。

海运港口行业： 季度行业整体依然处于周期下行过程中。其中，集运运价维稳，燃油成本利好渐逝，大概率维持亏损；散运市场将受运价下行拖累，预计亏损加剧；油运行业受油价上涨影响，景气度每况愈下，预计盈利下滑明显；港口行业吞吐量增速低位下探叠加成本刚性，盈利再度走低。

铁路行业：广深铁路客运量维持稳定，预计收入平稳增长，盈利受去年高基数影响同比下滑；大秦铁路收入将受量、运双重影响，预计盈利折半。

物流：快递持续高增长，供应链景气度依旧快递行业：在购频次、中西部城市和农村购渗透率的进一步提升等多重因素影响下，快递行业发展持续向好，但考虑车上还有很多老人小孩到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧，预计 季度利润增速可维持在较高水平，但低于收入增速。

2016年 季度，我们对物流行业的收入和盈利预判具体如下：

快递行业：尽管购规模增速放缓，但随着购频次、中西部城市和农村购渗透率的进一步提升，将成为维持快递行业高速发展的新增长点。我们认为Q 快递单量增速将维持Q2的高增长态势，预计Q 收入增速区间在（+42%，+52%）。

但考虑到人工成本刚性上升、企业重资产改造以及行业竞争格局加剧，我们预计 季度利润增速可维持在较高水平，但低于收入增速。

供应链管理：在社会分工细化，生产集约化、技术迭代加速的大背景下，企业将非核心业务外包的需求不断提高。美、日发达国家的物流费用率仅为8%左右，而我国物流费用率一直处于高位，2015年社会物流费用率达16%，第三方物流及供应链管理行业的潜在规模在万亿左右。我们预计，供应链管理企业第三季度收入仍将保持较快增速。以服务类业务为主的轻资产供应链管理企业盈利能力将持续增强。