日常消费品鲜花盛开的地方的

真的是不可能完成的任务。 日常消费品：鲜花盛开的地方 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

在通胀下行的大背景下，大众快速消费品行业由于原料成本下降盈利明显改善未来2年白酒行业延续高增长，一线和二线白酒呈现“量价齐升”式的增长态势大浪淘沙，部分细分行业龙头公司投资价值已现报告摘要：

在通胀下行的大背景下，大众快速消费品行业由于原料成本下降盈利明显改善。

另外，重大事件成为个别龙头公司的股价催化剂。代表行业为肉制品、乳制品、速冻米面行业，代表公司：双汇发展、伊利股份和三全食品。

未来2年白酒行业延续高增长，一线和二线白酒保持“量价齐升”式的增长态势。

从中长期看白酒行业在行业产能过剩、提价放缓的背景下，将进入竞争式增长阶段，名酒公司产生分化。2012年我们选择业绩增长确定、估值具有“吸引力”的公司，如：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡、洋河股份和山西汾酒。“好行业+好公司”代表：葡萄酒行业龙头-张裕A也是我们投资的首选。

2012年各子行业观点：

白酒行业：延续高增长，一线白酒业绩增长稳定，有估值优势；二线白酒业绩增长迅猛。给予行业领先大市-A的投资评级；葡萄酒行业：行业成长空间大，虽受到进口酒的冲击,但趋势是由强渐弱，龙头公司张裕综合优势明显。给予行业领先大市-B的投资评级；软饮料行业：行业成长空间巨大，果蔬汁、茶饮料、功能型饮料、蛋白饮料等健康饮品将构成行业框架的主体，中长期受益。给予行业同步大市-B的投资评级；乳制品行业：原奶价格处于高位，但在国际乳品价格的比照下，价格下行空间较大，行业盈利状况改善，龙头公司受益行业集中度进一步提升。给予行业领先大市-B的投资评级；肉制品行业：生猪价格下行，行业盈利状况大幅改善，行业集中度提升，龙头公司优势明显。给予行业领先大市-A的投资评级；啤酒行业：行业利润微薄，中长期受益消费升级和城镇化，行业集中度缓慢提升，短期大麦价格未见明显回落。给予行业同步大市-A的投资评级。

综合估值和成长性，给予食品饮料行业领先大市-A的投资评级。

2012年或将发生一系列重大的事件，这些有可能成为一些重点公司的股价催化剂。例如：双汇发展：优质资产注入；伊利股份：定增扩产；三全食品：预计行业整合+引进营销团队；青岛啤酒：预计启动再融资；燕京啤酒：预计债转股启动；沱牌舍得：预计控股股东引入战略投资者。

风险提示：农产品价格坚挺甚至上扬将造成大众快消品成本压力大幅增加；食品安全问题成为行业最大的系统性风险；另外，行业公司间激烈的市场竞争也使公司面临的风险较大。