行业日常消费品国内生鲜乳价格将进一步上涨荐股

日常消费品：国内生鲜乳价格将进一步上涨 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

事件。2016年12月6日，全球乳制品拍卖站（GDT）第177次拍卖结束，本次拍卖GDT总价格指数上涨 .5%，拍卖均价 622美元/吨，总拍卖数量22472公吨，本次拍卖中各产品除酪乳粉以外全线上涨，其中，全脂奶粉平均中标价格 59 美元/公吨，上涨4.9%，脱脂奶粉平均中标价格2570美元/公吨，上涨1.4%。GDT拍卖平均价格 622美元/吨，我们按照1美元兑换6.9人民币折算，FAS到CIF中间费用按每吨1000元计算，进口关税按10%计算，按奶粉和牛奶1:8比例折算，进口生鲜乳价格 .57元/公斤，高于11月 0日国内主产区生鲜乳平均价格 .49元/公斤。

主要进口国原奶产量略有下降。10月份是新西兰奶业2016/17年度的第5个月份，属于原料奶生产的高峰期，10月产量为 0 .6万吨，比去年同期减少了17.5万吨，同比跌幅5.5%，2016/17奶业年度前5个月，新西兰累计产奶量为7 2.6万吨，同比下跌2.4%。

10月份是澳大利亚2016/17奶业年度的第4个月份，原料奶产量处于季节性上升当中，10月产量为99.8万t，同比减少12.8万t，跌幅11.4%，连续第12个月出现同比下跌。

9月份欧盟28国原料奶产量为1,184.7万吨，同比减少了 6.4万吨，跌幅 .0%，为连续第4个月出现同比下跌。月份欧盟28国累计生产原料奶11,745.5万吨，同比增长1.8 %。

国内乳制品产量高个位数增长，前十月大包奶粉价格仍有优势。国家统计局数据显示，10月份我国乳制品产量为265.4万吨，同比增长7.47%，其中液体乳产量242万吨，同比是一种女性特有的特殊精神障碍类型。特指女性在生育后增长7.45%。月份我国乳制品累计产量为2459.9万吨，同比增长7.52%，其中液体乳产量225 .8万吨，同比增长8.1%。10月份，我国进口大包奶粉195 9吨，比上月增加了 159吨，环比增长19. %，同比下跌0.7%。10月份大包奶粉进口平均价格（CIF）为24 2美元/吨，比9月下跌85美元。月份，中国累计进口大包奶粉516282吨，比去年同期增加了4 626吨，同比增长9.2%。月份大包奶粉进口平均价格（CIF）为2407美今年1到5月的累计煤炭进口量仍比去年同期大增114%,达到6898万吨元/吨，折合人民币15871元/吨。

投资建议与盈利预测。维持个股盈利预测。目前国内生鲜乳价格已经从7、8月份最低点 . 9元/公斤稳步回升到 .49元/公斤，符合我们之前报告对生鲜乳价格”耐克”型走势的判断。此外11月份我国北方天气逐步趋冷，带来北方地区产量的季节性下降，同时带动原料奶进口的季节性增加，受到天气及进口国调控的双重因素影响使得进口国原奶产量下降，将带来进口原奶价格进一步上涨，也将带动国内生鲜乳价格进一步上涨。上游牧场盈利情况将随国内生鲜乳价格回升而提升，受益标的：西部牧业、现代牧业、辉山乳业、中国圣牧；下游乳企原料采购成本将随着进口大包粉以及国内生鲜乳价格的提升而增加，参考上一轮原奶价格上涨周期，我们预计随着乳企原料采购价格上涨，成本压力增大，乳企销售费用率有望降低，推荐标的：伊利股份、三元股份、光明乳业。

风险提示。食品安全问题。