行业交通运输贸易战预期改善全球集运股大涨大秦

交通运输：贸易战预期改善全球集运股大涨 大秦18年运量4.51亿吨同比增长4. % 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

航运：贸易战预期改善，全球集运股大涨。如我们之前提示VLCC运价仍在季节性下跌阶段，本周克拉克森VLCCTCE245 5美元/天，密切关注新船交付OPEC减产冲击下运价底部情况。长期逻辑仍然成立，等待运价企稳验证底部。SCFI本周基本持平报940点。欧线报979美元/TEU下跌1.7%，美西线报1895美元/FEU下跌2.5。欧线继续涨价失败，美线春有消息说Digg将结束与Google的广告合同节前仍相对坚挺，节后工厂复工情况仍有一定不确定性，但总体看1月初运价走势相对坚挺略朝我们预期，需求不确定下，班轮公司运力投放相对谨慎，运价得到一定支撑。最近10个交易日中远海控上涨，马士基上涨9.54%，中远海控AH上涨14%。本轮集运股大幅反弹的主要原因为贸易战预期反转叠加运价坚挺，大涨至今，集运我们维持之前观点，当期市场预期较低，长期看需求仍有韧性，预期扭转弹性巨大，短期不确定性仍在，风险偏好较高的投资者可当期关注中远海控，或等节后工厂复工数据验证。

快递：新兴国家的国内市场是快递公司海外突破的重要路径之一。1月11日，百世集团在泰国举行快递起启动仪式，现场宣布百世快递业务在泰国实现全境覆盖。自2018年11月首次提供快递服务以来，百世快递已经快递服务扩展到77个省，业务覆盖泰国全境。根据Statista，年泰国电商市场复合增速将达到17.95%，百世集团正是瞄准了电商市场所带来的物流需求。从海外快递巨头来看，以UPS为例，国际快递业务包括跨国件和国内件，其中国内件指海外当地国家的国内快递业务，2017财年该部分业务实现营业收入26.45亿美元，占国际快递业务收入20%左右。从国内快递公司来看，拓展国际业务的突破口仍然是跨境电商物流，而海外本地络的搭建，将有希望实现国内、国际两个络的协同发展。站在当前的时间节点，我们仍然看好在经济下行和消费放缓预期下，价格较低的淘宝件、拼多多件需求韧性，标的首选电商件快递公司，重点看好明年基本面将迎来持续改善的圆通既能摊平部分门店成本速递、申通快递。

航空：12月是航空传统淡季，叠加目前宏观环境影响，短期整体票价小幅下降。目前春运预售数据有所好转，需求趋势有待进一步观察。油价仍处于相对低位，上周汇率涨幅创2005年以来单周最大，航司成本压力快速释放，一季度有望迎来业绩底部。从目前测算来看票价的小幅下跌未必会引起业绩的下降，对于短期需求不必过度悲观，目前仍需观察收入与成本的变动幅度。民航强国战略首次提出通过“鼓励航空公司联合重组、混合所有制改造，打造世界级超级承运人”，利好行业整体竞争格局转好，盈利能力仍处于长期上升通道。我们建议关注中国国航。

铁路公路港口：大秦铁路18年运量4.51亿吨，同比增长4. %。大秦线2018年全年完成货物运量4.51亿吨，同比增长4. 0%，运量需求逐步跳出下游煤炭周期，复盘大秦铁路全年运量情况，Q1-Q4单季日均运量分别126.6万吨、122.4万吨、124.1万吨、121.2万吨，从维持需求维持因素看，上半年主要得益于煤源地集中，四季度以来“公转铁”发力，看未来大秦线运量将维持在4.5亿吨-4.55亿吨的高位区间，乐观看2019年大秦运量有望继续小幅增长达到4.55亿吨。从投资角度看，大秦铁路一方面业绩稳健高股息具有防守配置价值，另一方面在投资风格转变后有估值修复空间；此外铁路客运一方面建议关注当前PB仅0.8倍，19年业绩将大幅改善的广深铁路，另一方面建议关注即将完成IPO的京沪高铁。另外公路港口板块，建议关注低估值高股息的宁沪高速、深高速，及受益瓦日线上量及钢铁基地投产业绩有翻倍空间的日照港。