行业建材水泥价格继续小幅上涨

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[摘要]

投资要点：

上周水泥价格继续小幅上涨上周全国水泥均价环比上涨0.04%。其中，高标号与前一周持平，低《66663》非常接近真实 与《叛逆连队》风格相差甚远标号环比上涨0.09%。

从区域来看，华南、西南价格继续上涨，西北、华东价格下跌分区域来看，上周水泥价格上涨的区域是华南和西南，下跌的区域是西北和华东。

总体来看，上周水泥价格上涨主要原因还是限电。华南区域价格环比上涨 . 元/吨，其中，广州水泥价格上周作出反应，高低标号价格分别上涨10元/吨。

另外，广西因为限电，北流价格再次上调10- 0元/吨，目前除桂林限电有所缓解外，其他区域仍然处于大面积停产状态，预计广西随后价格将继续走高。

西南区域价格环比上涨8元/吨，贵阳地区上周高低标号价格分别上涨40元/吨，已连续第三周上涨，高低标号累计涨幅达75元/吨和100元/吨。近期因保证大运会的顺利举办，贵阳及周边水泥企业限电仍没有缓解，预计后期价格会继续上涨。

水泥价格下跌的区域主要集中在江西南昌、甘肃和山东枣庄。南昌地区由于需求的放缓以及湖北地区水泥的流入，价格下跌了20元/吨。兰州的高低标号价格分别下跌 0元/吨和20元/吨。上周华东区域价格环比下跌2.86元/吨，西北区域价格环比下跌6元/吨。

其他区域价格保持稳定。

上周水泥—煤炭价差基本与前一周持平我们跟踪的水泥—煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差基本与前一周持平。其中，华南区域增加 . 元/吨，西南区域增加8元/吨，西北区域减少6元/吨，华东区域减少2.86元/吨，华北区域减少0. 元/吨，其他区域基本保持稳定。目前华东区域价差已超过西北，位列第二，各区域水泥-煤炭价差由大到小依次为东北、华东、西北、华中、西南、华北和华南。

水泥板块估值具备一定优势市场表现方面，上周水泥板块下跌4%，同期沪深 00下跌0.8%，跑输沪深 00指数 .2个百分点。水泥制造行业PE（TTM，整体法）19.42倍，PB（整体法） .61倍，处于历史较低位，具备一定估值优势。

维持行业“增持”评级目前广西、贵州、广东等地因限电导致水泥价格走高，短期之内限电将不会缓解。

后期若限电范围扩大，将会带动水泥价格大面积进一步走高。对于行业，我们坚持之前的看法，需求端，因资金紧张而进展缓慢的相关工程在三季度末和四季度应能够明显回升；与此同时，保障房建设将会有明显的加速，能够有效支撑水泥需求。再加上三季度末、四季度初水泥需求最旺季的到来，水泥价格有望稳步回升。我们维持对水泥行业“增持”的评级。公司方面我们继续推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份和祁连山。