行业金融保险股缘何没有超额收益

金融：保险股缘何没有超额收益 201 -0 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年初保险股不给力201 年初至2月底，上证综指上涨4. %，沪深 00指数上涨6.0%，银行上涨12.4%，证券上涨14.2%，而同期保险股确实-1.0%。保险股不给力，市场对保险股的研究和态度也分化比较严重。

保险行业基本面改善——这是最基本的判断从三因素分析法看，201 年较2012年已经有两个基本因素发生改善，因此基本面已经出现较大回升。但从行业基本面看保险股201 年很难跌到2012年水平，这是最基本的判断。因此对于保险股不能再以悲观的态度看待。

投资业绩和净资产改善体现在股价中，缘何没有超额收益？投资业绩和净资产恢复会在股价很快得到反应，因此后续股价上涨主要取决于三个方面。一是经营层面的变化，即保费数据好坏直接决定保险股能否有超额收益；二是市场继续反弹，保险股价主要表现出Beta的相关性；三是一季报出来后超出市场预期，投资者重新修订对股价的预期空气新鲜。保费数据的改善具有滞后性，如果市场仅看到短期因素，那么保险股难有超短期以稳为主。兰格钢铁信息研究中心市场监测显示：现河北邯郸地区二级冶金焦960元额收益。

从周期角度研究保险股更重要我们将保险股定义为后周期品种，保险行业的改善具有滞后性。

从利率周期角度看，降息过程和加息的初期更利于保险行业基本面的改善，我们认为加息周期已经结束，从价值投资角度看，保险股更适合价值投资。

如何看待保费问题？市场或没有反应保费改善的预期我们认为市场利率走弱、201 年投资的改善均利于保费的恢复，而保费一般要滞后投资一年发生变化，而保险公司也会通过资产产品调整完成保费救赎，友邦保险就是很好的例子。

保险股操作策略和标的选择我们认为201 年波动操作或很困难，但是我们认为持有保险股作为底仓依然很重要，我们建议多看少动。而当保险股有较大跌幅时候，我们建议通过补仓方式来拉低成本，这在2012年已经得到验证。只要补仓次，年底必然获得超额收益。标的选择上我们建议选择新业务价值比较确定正增长的公司：中国平安和中国人寿。牛市思维下必须关注中国平安这支股票。